韓國美元外匯期貨之研究

The Impact of the US Dollar Futures of Korea

費冠馨(Guan-Shin Fei)

指導教授 ： 李存修

國立臺灣大學/管理學院/財務金融學研究所/碩士(2014年)

https://doi.org/10.6342/NTU.2014.00460

摘要

本文研究韓國交易所於1999年發行之外匯美元期貨。1997年韓國經歷亞洲經融風暴，經濟走入低潮且向國際貨幣基金會進行求助，當時韓圜對美元之匯率貶值幅度達51%，而韓國期貨交易所(KOFEX)在1999年4月23日推出美元外匯期貨。本文以1989年至2013年，共25年的韓圜匯率資料作為研究對象，透過迴歸模型觀察韓圜匯率與重要經濟因子間的關係，並利用介入模型觀察韓圜匯率的波動度是否在推出美元外匯期貨後受到影響。

在經濟因子與匯率的研究中，所得之結果皆與前人研究方向相同，只有GDP與出口對進口的比值所產生出的結果與預測方向相反，但經濟因子所產生的影響幾乎都在考慮進外匯美元期貨發行之虛擬變數後更能反映經濟因子與外匯的關係。介入模型的研究顯示，時間序列資料中的介入事件發生於，1997年11月以及2008年9月，此兩個時間點皆為金融風暴發生時期，並非來自於外匯美元期貨的發行，因此本文認為外匯美元期貨的發行並未影響到韓圜匯率的波動度。

關鍵字

外匯期貨 ； 介入模型 ； 金融風暴

並列摘要

This paper focuses on the US Dollar Futures launched by the Korea Futures Exchange which is the predecessor of Korea Exchange in 1999. Owing to the Asian Financial Crisis in 1997, Korea suffered from a recession in the real economy and was left no choice but to call upon International Monetary Fund for financial aids. The depreciation of Korea won to US dollar was 51% during that period. Even experienced the suffering of the financial crisis, the Korea Futures Exchange released the first US Dollar Futures on April 23, 1999. This paper uses the exchange rate of Korea won from 1989 to 2013 as the main research object. By using the Regression Model, I analyze the relationship between the crucial economic factors and exchange rate of Korea. We then use the Intervention Model to analyze whether or not the launch of the US Dollar Futures caused the increase of the exchange rate volatility of Korea and thus was a negative decision to Korea’s economy.

The result of the Regression Model is consistent with the prior study except the effects of the GDP factor and the Export/Import factor. We also discovered that the economic factors become more relevant after considering the launch of the US Dollar Futures. Besides, the result of the Intervention Model indicates that the interventions aroused in November 1997 and September 2008 respectively. These two interventions were the consequences of global financial crisis and were thus no relationship to the launch of the US Dollar Futures in 1999.

並列關鍵字

Currency Futures ； Intervention Model ； Financial Crisis

參考文獻

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