強勢貨幣國的影響與匯率預測績效之探討

Discussion the Impact of Hard-Currency Country and Forecast Performance of Exchange Rate.

余忠哲(Jhong-Jhe YU)

指導教授 ： 周炳宏

健行科技大學/商學院/財務金融系碩士班/碩士(2015年)

摘要

1978年起，中華民國開始採用管理浮動匯率機制，放棄可調整之釘住匯率，但實際上採用的制度為機動匯率制度，因此在預測匯率時，存在著強勢貨幣國的影響層面。過去以台灣為對象的研究多以匯率兩國之間的經濟、政策等因素，加上時間循環、季節因素或是重大事件等進行研究與分析，忽略了強勢貨幣國的資訊以及不確定因素等訊息的重要性，因此而未考慮到直接匯率與間接匯率所造成的預測落差。

本研究針對此觀點，希望探討台灣與各國在進行匯率預測時，又是否應以強勢貨幣國做為影響因子，進行取代非直接關係之國家的影響因子，若取代後，是否存在著預測落差。本研究以美國做為強勢貨幣國，其定義於第一章序論提到，並針對「對台匯率」，以中國、英國、日本、韓國共四個國家進行探討，以被視為經濟櫥窗之各國國際股價指數，以及影響各國經濟之原油、黃金做為因子，其中本研究考慮不確定因素之層面，額外增加股市相關的不確定因素指標，以替代其他未考慮或無法考慮之因素，本研究採用複迴歸模型進行檢定，其檢定結果為，假定匯率之兩國為台灣與它國（根據「對台匯率」所對應的中國、英國、日本以及韓國之一），若美國道瓊指數不顯著，則台灣與它國在經濟、貿易或其他層面上，已形成兩國貨幣為直接流通之形式，亦即直接匯兌形式，而該兩國經濟之影響程度則大於強勢貨幣國，其預測落差則不存在，或者為落差影響不大；若美國道瓊指數顯著，則該匯率是台灣（或它國）藉由美國經濟、貿易或其他因素進行匯率建構後，它國（或台灣）則依靠美國進行匯率換算，形成台灣與它國匯率為間接匯兌形式，此時它國（或台灣）之匯率亦存在美國的貨幣與經濟性質，此時藉由美國間接匯率換算的它國（或台灣）之影響力則小於美國，亦表示其預測落差則存在，或者為落差影響較大。

關鍵字

浮動匯率 ； 可調整之釘住匯率 ； 機動匯率 ； 強勢貨幣

並列摘要

Since 1978, Taiwan started using Floating Exchange Rate System and abandoned the Bretton Woods System. In fact, the system used in Taiwan is Managed Floating Exchange Rate System. Therefore, the hard-currency country plays an important role in the exchange rate forecasting model. Previous exchange rate research mostly focuses the two countries' economies, policies, business cycles, seasonal factors and major events, etc. The information of the hard-currency country and uncertainties have been ignored. The forecast gap is hence resulted from not considering the direct exchange rate and indirect exchange rate.

This study attempts to explore whether the hard-currency country can be considered as an essential factor when forecasting the exchange rate of Taiwan Dollar to other currencies. This study chooses United States as a hard-currency country. Major international stock indices, international crude oil price and gold price are chosen as affecting factors of exchange rate. This study also incorporate the Equity Market-related Economic Uncertainty Index into the forecasting model. This paper use multiple regression model for empirical analyses. The results indicate that if the coefficient of Dow Jones Industrial Average Index is insignificant, the United States plays a weaker role in explaining the exchange rate, and the forecast gap will not present. If the coefficient of Dow Jones Industrial Average Index is significant, Taiwan relies on the United States to do currency conversion. The forecast gap is then present.

並列關鍵字

Floating Exchange Rate System ； Bretton Woods System ； Managed Floating Rate System ； hard-currency

參考文獻

參考文獻

中文文獻

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