公司價值現金持有與大股東持股的影響

Impact of Cash Holdings and Corporate Governance on Firm Value

賴宜君(I-CHUN Lai)

指導教授 ： 林子綾

國立中正大學/管理學院/財務金融學系/碩士(2014年)

摘要

本文的目的主要是在探討臺灣上市公司現金持有量與公司治理對公司價值的影響。透過多變量非線性迴歸模型的建立，檢視臺灣上市公司現金持有量與公司治理對公司價值的影響在不同的期間有何異同。
本研究蒐集1991年到2011年臺灣公司的財務資料，發現臺灣上市公司的十大股東持股比例有逐年增加的趨勢，而現金持有量在2001年起也有上升的趨勢。此外，在每一研究期間，現金持有量與公司價值皆呈正向關係，而公司治理在2001年起與公司價值呈正向關係。在公司價值方面，公司盈餘、現金股利、研發費用與利息費用與公司價值均呈正向關係，此結果和Dittmar and Mahrt-Smith (2007)在美國市場的實證結果一致。
在探討臺灣上市公司現金持有量與公司治理，本研究發現臺灣上市公司持有現金的動機較傾向預防性動機。然而在公司治理的部分，相較於1991年至2001年，隨著大股東持股比例增加，形成公司的監督和約束機制，促使經理人更努力提升公司績效。而在2001年至2011年的樣本期間中，雖然公司持有現金及公司治理皆與公司價值呈正向顯著之關係，然而現金持有量與公司治理之交乘項卻無一致的結果，故僅能判斷公司持有現金及公司治理皆確實於公司價值中扮演了重要的角色，公司現金持有量與公司治理之交互作用與公司價值之效果仍需進一步的研究。

關鍵字

權益代理問題 ； 公司治理 ； 現金持有量 ； 公司價值

參考文獻

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