現金持有之現金流量敏感度不對稱性- BCG模式

Asymmetric Cash Flow Sensitivity of Cash Holdings- BCG Model

朱宥玲(Yu-Lin Chu)

指導教授 ： 王元章

國立中正大學/管理學院/財務金融學系/碩士(2014年)

摘要

本研究探討現金持有之現金流量敏感度不對稱情形，以2001年至2013年台灣證券交易所掛牌上市公司為研究對象，使用迴歸分析測試正向與負向現金流量環境下，公司現金流量敏感度之不同反應，進而影響其現金持有部位之調整變動。同時分析財務限制條件下，具財務限制與無財務限制兩種型態公司，對於現金流量敏感度之反應程度差異；最後納入BCG矩陣模式，探討明星事業 (Stars)、金牛事業 (Cash Cows)、問題事業 (Question) 及苟延殘喘事業 (Dogs)，其現金流量敏感度變動情形。實證結果發現，現金流量敏感度於公司擁有正的現金流量與負的現金流量時並不相同，具有不對稱性。當公司處於正向現金流量環境下，現金流量敏感度為正的敏感度；當公司處於負向現金流量環境下，現金流量敏感度為負的敏感度。於財務限制條件下，現金持有之現金流量敏感度存在不對稱性，且具財務限制公司，現金流量敏感度不對稱性強度較弱；不具財務限制公司，現金流量敏感度不對稱性強度較強。而BCG模式下，現金持有之現金流量敏感度同樣存在不對稱性，其中明星事業 (Stars) 及金牛事業 (Cash Cows)，現金流量敏感度不對稱性強度中等；問題事業 (Question)，現金流量敏感度不對稱性強度較強；苟延殘喘事業 (Dogs)，現金流量敏感度不對稱性強度較弱。

關鍵字

BCG矩陣 ； 現金流量敏感度 ； 現金持有

參考文獻

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