Return)後,分別以 CAPM、Fama and French (1993) 提出的三因子模型(3-Factor Model),及 Carhart (1997) 提出的四因子模型 型及四因子模型,更使用台灣上市股票排除金融公司的報酬率、市值及帳面價值。 以 CAPM、三因子模型和四因子模型可得到估計基金績效的𝛼1、𝛼3和𝛼4,以此檢驗八大投資組
才有基金申購的資料,為了避免基金申購是由於 1996 年調降基金成立門檻所造成的申購熱潮,研究期間由 1997 年 9 月開始,為了建構三因子模型及四因子模型,必須以基金的 French (1993) 提 出 的 三 因 子 模 型 以 及Carhart (1997) 提出的四因子模型所估計出來的 α 值來做為基金績效的衡量指標。本文並沒有考慮一般投資人
券餘額比作為投資人情緒指標,探討情緒因子是否能解釋市場報酬以及情緒指標與總體經濟變數之間的關係,研究結果發現僅有市場週轉率能解釋當期市場報酬,且與下一期之市場報酬呈負相關。研 究中利用情緒敏感度高低建構投資策略,發現以市場週轉率為情緒因子,所建構的買進高敏感度的股票同時賣出低敏感度的股票可以獲得超額報酬。 根據上述的基金流量與市場報酬以及投資人情
果存在於基金績效與基金規模之間。林子揚(2007)則嘗試從基金本身的特性來探討基金績效之問題,以採用變數包括基金類型、基金成本、基金績效之持續性及基金特性等各構面,分析影響基 (2) 二、家族基金風險的衡量 本研究以家族內所有股票型基金三因子及四因子模型調整後的超額報酬的標準差來代表家族的風險。 nitftit
)、Sharpe 指標、資訊比率(in-formation ratio, IR)及以 Carhart(1997)四因子模式估計的 Jensen 指標(代表超常報酬[abnormal (time-series)的固定效果,及將過去與未來報酬均調整過系統性風險和特定操作策略(與規模效應和價值股或成長股策略有關)的影響,先以原始報酬對 Carhart 的四因子做迴歸
金,使用三因子及四因子模型探討績效持續性、聰明錢效果,以及二者的交互關係。發現台灣共同基金存在 3個月至 6 個月的短期績效持續性以及聰明錢效果,並認為基金流量比基金績效更 投資人在選擇共同基金作為投資標的時,會更關注過去表現好的基金是否在未來也持續表現較佳,以及哪些因子可能成為判斷基金績效持續性的考量因素。本節考量投資集中度和過去報酬率進行初
。依據 Fama and French (1993) 提出市場風險溢酬 、 公司規模效果溢酬 以及淨值市值風險溢酬 之三因子模型計算而得基 22 表 2 與表 1 樣本資料形態也相同,也分別以 Panel A 及 Panel B 呈現基金投資種類與每一年度之資料型態。而表 2 呈述以 Jensen 單因子
度風險的金融商品,而債券型基金因風險相對於股票較為保守,所以更適合投資大眾作選擇,也因此債券型基金的選擇及投資組合也是一項極為重要的課題。 一般投資人較耳熟能響的債券主要 資的標的都經總體經濟面因素、個別產業前景、以及各公司財務結構等相關數據分析後,才會作出投資決策。然而因共同基金擁有較一般投資人較為厚實的經營團隊,相對於一般投資人對於資訊的
買指數做為計算積極比例的指數,則計算出來的積極比例可能會偏誤很大,而我們也可以發現電子類指擔任主要及次要指數的總次數比例高達 36%,而台灣過去研究皆無把此指數納入考量,也 投資結果。而不以 Carhart(1997)四因子模型做為衡量績效方式的主因為參考 Cremers and Petajisto(2009),他認為投資者及基金經理人最關心的是
來源的影響因素,以及總體經濟指標對超額報酬的影響。除考慮市場風險、公司規模與股價淨值比等三因子外,亦利用主成份分析將重要的總體經濟變數 ,採用原始報酬率、CAPM、三因子模型以及四因子模型來做為基金績效的衡量依據,利用前期績效和前期流量分出的贏家與輸家組合,再以前期流量和前期績效再次形成投資組合。研究發現台灣
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