本研究之主要是探討高股息投資策略是否可讓一般投資人以簡單的選股條件及輕鬆的操作方式而獲優異的投資報酬?以長期被動式投資組合與短期主動式投資組合作為績效之依據,並希望提供投資人投資策略參考。 透過Markowitz(1952)投資組合模型及由財報績效所選出的投資組合相較,當投資者擁有較多的資訊且採取總額投資策略,主動式投資績效優於被動式投資組合,而且風險極小;被動式管理是以追隨大盤指數為其目標,擁有低成本、低風險、不易受人為操作或經理人變更之影響,且可以規避金融市場非系統風險(因追蹤大盤指數)及分散單一投資風險等特性,但其報酬率績效表現卻不一定比主動式投資組合表現來的好,這也顯示出主動投資組合所採取的兩條移動平均線之技術分析有其參考價值;高殖利率股票所形成的投資組合績效能夠很輕鬆地擊敗大盤。本文實證結果更可供投資人做為投資組合的參考。
本研究以 2012 到 2016年台灣上市公司為研究樣本,探討發放股息有無、股利殖利率公司治理股權結構變數、財報表現、機構持股及控制變數,對公司價值之影響。本研究從實證結果得到以下發現: 其一、發放股利有無與公司價值呈負相關,此乃是由於發放股利後,會拉低股價,致使公司價值下降。其二、股利殖利率與公司價值亦呈負相關,此乃是股利殖利率發放越高的公司,股價調整的幅度越大,使公司價值不易提升。其三、負債比率、董監事質押比及董事會規模與公司價值呈負相關,上述說明財報與公司治理有疑慮的公司,可能比較不容易有較佳的公司價值表現。
本文主要探討台灣大盤及八大類股風險險與報酬間的關係是否隨著市場條件不同(牛市、熊市)而產生變化。利用Pagan and Sossounov(2003)提出修正後的無參數Bry-Boschan法則來認牛熊市,實證結果顯示在牛市中風險與報酬間關係顯著為正,熊市則顯著為負。即便將總體經濟因子考慮在內,結果仍為不變且有助於預測台灣股市風險與報酬間的關係。
近年來,風險管理已成社會重要議題,尤其在金融風暴之後,更是如此。風險管理工作中重要的一環在於風險量化,亦即藉由某種數據指標衡量風險之大小。本研究旨在以Aumann與Serrano於2008年所提出、有別於傳統VaR (Value at Risk)與CVaR (Conditional Value at Risk)一種稱為Riskiness之新風險指標衡量台灣股票市場十九大類股的風險數值,同時也計算各類股的VaR與CVaR風險指標數值,探討此三種指標與各類股平均日報酬率及各類股財務變數的相關性。研究結果發現,Riskiness風險指標與平均日報酬率呈現負相關,而VaR風險指標及CVaR風險指標與平均日報酬率則呈正相關,此三個風險指標都與平均日報酬率的標準差呈正相關。經分別依據三種風險指標針對十九大類股一一排序後,本研究發現依據三種風險指標所為類股的排序並不一致,表示三者對風險的衡量並不全然相同。對財務變數建立迴歸模型研究結果顯示,類股之股東權益報酬率越高,三種風險指標皆會越低,而類股之股價淨值比越高,則Riskiness風險指標則越高。
隨著金融科技崛起,人工智慧(Artificial Intelligence,縮寫為AI)發展越來越成熟,應用在各種領域,金融產業受到衝擊,逐漸興起以網路技術發展出現的新的理財模式—「理財機器人」(Robo-Advisor)服務成為新趨勢,理財機器人自動化的特性,可以大幅降低其金融服務管理的成本,對於投資人而言,低費用、低門檻更能吸引散戶投資人將其資產交給理財機器人管理,本文建立一個機器人理財平台,讓用戶可以藉由平台上的資訊來找到適合自己的理財規劃。並利用蒙地卡羅法計算風險值分析資料,使用統計方法對資料進行建模與分析,利用R語言及R shiny建立一個互動式介面,提供使用者一個簡單且便利的操作介面進行資料分析與統計模型的應用。
公司的股利政策一向是投資者關注焦點。本研究從經理人薪酬及公司治理的觀點出發,探討台灣上市公司其經理人薪酬水準與公司治理機制對公司現金股利政策之影響。即欲驗證公司給予經理人薪酬的高低和公司治理中董事會機能及股權結構監督制衡機制,能否促使公司內部人之利益與外部人一致,進而提高現金股利發放的水準,以降低代理問題的嚴重性。本研究以2004年至2009年在台灣證券交易所掛牌上市之公司作為研究對象,有效樣本共計2885個。實證發現,經理人薪酬的多寡和股利支付水準呈現正向關聯性。而且較高的經理人持股比率、主動機構持股比率與獨立董事比率也會提升股利支付水準,顯示了經理人薪酬越多與公司治理機制愈好,的確會促使企業支付越高現金股利水準。此外,本研究更發現,在國內以家族企業為大宗的情況下,最終控制股東之現金流量權與股份控制權偏離越大時,會傾向增加現金股利的發放來免除外部投資者對企業的經營疑慮。故O/C愈低(現金流量權與股份控制權偏離程度愈大)則現金股利發放水準會愈高。
金融商品存在著各種風險,風險即是對未來產生的不確定性。當投資人預期的報酬率與實際報酬率不相等時,此差距即稱為風險(Risk)。一般而言,期貨可作為一種有效的避險工具,對於股市的投機者來說,增加了其投資組合的複雜度。使市場交易變得更加熱絡,推動金融市場的投資,也增加了投資人的選擇以及資金流動性。因此,期貨之訂價與基差應有許多可因素彼此相互影響,本研究期望找出可以影響兩者之決定性因素,並提供實務上投資之參考,以提升投資人、經理人之投資績效。
非理性投資人會影響效率市場的運作,近年來台灣股票市場累積開戶數不斷創下新高,預期投資人情緒指標對市場報酬影響更為顯著,特別是在COVID-19疫情爆發與通膨嚴重等嚴峻投資環境下,多數投資人將較為不理性。故本論文以市場週轉率、TAIWAN VIX 與券資比作為情緒指標,針對數據進行基本統計量分析,並以迴歸模型研究情緒指標是否能解釋市場報酬數據。本研究發現情緒指標會受總體經濟等基本面因子所影響,代表市場上有理性投資人的存在。此外,本研究也驗證情緒指標和總體經濟因子對於當期市場報酬率有解釋能力,但當情緒指標單獨作為預期未來市場報酬之變數時則不具預測能力。本文還探討加入Fama風險因子有無益於解釋當期市場報酬,並得出無顯著影響的結論。
共同基金儼然是現代投資人最普遍之投資工具,要如何在眾多基金商品當中選擇適合之投資標的為投資人所關注之課題,目前較常被市場採用之基金績效指標有夏普比率(Sharpe Ratio)、崔納比率(Treynor Ratio)、基金淨值報酬率等,其中又以夏普比率(Sharpe Ratio)最為常見,「承擔1單位之風險所能得到之報酬」作為投資人選擇投資標的之重要參考指標。 然夏普比率(Sharpe Ratio)仍有其所不足之處,一方面其以標準差作為評估風險之基礎,而標準差同時涵蓋上漲與下跌之風險,與一般投資人只在乎下跌風險有所差異;另一方面在報酬率非為常態分配情形下,評估出來之基金績效恐會產生偏誤。 故本研究主要採用風險值(VaR)來進行共同基金之績效評估,再利用GARCH之風險值模型來設法改進報酬分配之偏誤問題,並以左尾部分動差(LPM)來修正夏普指標,最後分析下方風險(downside risk)對共同基金績效評估所產生之影響及在不同類型之基金族群下績效之變化。
近年來國內財富管理業務在金融市場快速崛起且蓬勃發展,國人也逐漸將手邊原有保守的定存儲蓄積極投入各項投資理財商品,在理財商品中,共同基金因具有投資門檻低、集資運用多元化及變現靈活等優點,最受投資人青睞。本研究旨在探討投資共同基金時,不同人格特質及生活型態的投資人其風險屬性是否存在顯著的關係,以及人口統計變項是否對共同基金投資人之風險屬性有顯著的影響,並依據結論對國內共同基金行銷通路(銀行、證券、保險及投信等)提供實務運作上的建議。 本研究採以書面問卷,針對特定銀行中有共同基金投資經驗之往來客戶為研究對象,共發放245份,實際有效問卷為200份。統計軟體採用SPSS12.0版本,先將問卷資料加以因素分析,再將人格特質變數區分為「自主傾向」、「內控傾向」及「人定勝天傾向」三傾向;生活型態變數分為「外向性」、「流行性」及「金錢謹慎性」三性格及風險屬性變數分為「重視保本」、「重視風險分散」及「重視定額投資」三類型。各變數分群之後使用迴歸分析、變異數分析等方法予以檢定各項研究假設,而得出結論。 研究結果發現:在投資共同基金時,人定勝天傾向的投資人重視保本;外向性及流行性的投資人重視風險的分散;金錢謹慎性的投資人最重視定額投資。男性比女性重視風險分散;女性比男性重視定額投資;已婚有子女之投資人比已婚無子女的投資人重視定額投資。
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