槓桿變化與公司價值之研究

The Relationship between Leverage Change and Firm’s Value

朱俐穎(Chu Lee Ying)

指導教授 ： 蔡佩蓉

國立中正大學/管理學院/財務金融學系/碩士(2013年)

摘要

資本結構一向是財務管理的重要課題，其中槓桿比率的變化更將會影響企業的融資能力、風險、資金成本、投資決策與股東財富。因此本研究將針對槓桿變化對公司價值之影響進行探討。

本研究以2002年至2011年間台灣上市公司資料進行實證，採用Fama and MacBeth(1973)的橫斷面迴歸分析與投資組合分析進行檢測，在檢測的結果當中，發現以股票報酬作為公司價值的代理變數時，槓桿變化對於公司價值出現顯著的正向效果。但隨著槓桿比率的增加，台灣上市公司對於未來投資行為有逐漸減少的傾向，此實證結果與Myers(1977)所提出債務威脅理論看法相同，Myers(1977)認為隨著槓桿的增加，將造成公司有投資不足的問題；除此之外，當公司槓桿變化增加時，也將顯著影響公司未來的經營績效。

關鍵字

公司價值 ； 槓桿變化

參考文獻

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