運用向量誤差修正模型探討台灣各產業與股市大盤間資訊傳遞速度

A Study on the Speed of Information Diffusion across Taiwan's Stock Market

黃台心(Tai-Hsin Huang) ； 鍾銘泰(Ming-Tai Chung) ； 楊淳如(Chun-Ju Yang)

《管理與系統》 22卷1期 (2015/01) Pp. 1-31

摘要

本文以1988年6月至2007年12月之台灣大盤與各產業股價指數月資料，驗證以下兩種假說：（1）產業股價報酬率是否直接影響大盤未來報酬率；（2）產業股價報酬率是否透過總體經濟指標，影響大盤未來報酬率。藉以驗證資訊緩慢擴散現象是否存在於台灣股票市場，實證研究方法採用誤差修正模型，結果發現部分產業報酬率，對未來大盤超額報酬率具有直接或間接影響；投資人無法即時解讀產業資訊對未來總體經濟的影響，導致產業資訊於產業與大盤間緩慢擴散。

關鍵字

資訊傳遞速度 ； 向量誤差修正模型 ； 因果關係檢定

並列摘要

The purpose of this study is to investigate the causal relationship among the returns of industries, stock market index, and macroeconomics variables, using an error correction model. The data consist of monthly returns for all stocks listed on the Taiwan Stock Exchange (TWSE) market from June 1988 to December 2007, compiled from the Datastream database. Evidence is found that information appear to diffuse slowly from some industries to the stock market as the lagged returns of these industries are able to predict the return of the stock market. In addition, the predictive ability of an industry's return is strongly correlated with its capability of forecasting the macroeconomic indicator that reflects a nation's economic conditions.

並列關鍵字

Information Diffusion ； Vector Error Correction Model ； Causality Test

參考文獻

王名韡(2008)。由產業是否領先大盤探討台股市場的資訊傳遞速度(碩士論文)。私立淡江大學經濟學系。

李顯儀、吳幸姬(2005)。台灣股票市場中訊息的反應與傳遞效果之研究。輔仁管理評論。12(3)，71-94。

李顯儀、吳幸姬、李亮君(2008)。投資人對股票報酬與風險的關心程度之探討。台灣管理學刊。8(2)，71-94。

沈中華、陳建福(2003)。B 股開放政策對中國大陸股票市場效率性有影響嗎？不對稱門檻共整合模型的應用。財務金融學刊。11(3)，89-119。

周賓凰、池祥萱、周冠男、龔怡霖(2002)。行為財務學：文獻回顧與展望。證券市場發展季刊。14(2)，1-48。