我國退休基金委外經營風險之探討

陳素真 ； 李進生 ； 陳登源

《台灣金融財務季刊》 4卷1期 (2003/03) Pp. 97-124

摘要

我國退休基金在現行委外經營機制下，由於法制架構及機制設計不具誘因，將可能引發代理人之逆選擇和道德風險；又目前委外機制中，各受託機構資產配置並未集中控管，將使退休基金暴露於不確定的損失風險。本文探討信託法制架構及風險值模型，能否解決退休基金委外經營之代理人風險與投資組合風險。
本文建議在信託法制架構下，受託人被要求負有信賴責任和義務，其所從事之投資、管理和運用，須以受益人最大利益為唯一考量，如此可降低代理人風險。而運用風險值RAPM之績效評估模型，可以確切衡量受託機構風險和報酬抵換(trade-off)之投資績效，並據以發給誘因管理費，亦可降低代理人風險。
另為解決退休基金委外操作無法集中控管之資產配置問題，可以運用風險值模型，以風險配置取代資產配置，將退休基金可承擔風險值總額度，依委託投資額度比例分配風險值限額至各受託機構，以控制投資組合風險。

關鍵字

退休基金 ； 資產配置 ； 風險配置 ； 代理人風險 ； 信賴義務

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