金融控股公司購并之市場反應與套利機會分析

許美滿 ； 葉菀婷 ； 鐘惠民 ； 許和鈞

《台灣金融財務季刊》 5卷1期 (2004/03) Pp. 121-139

摘要

我國於民國90年6月27日通過「金融控股公司法」後，國內各大金融集團相繼轉型為金融控股公司，期能藉由證券、銀行、保險等異業結合方式，達到擴大客源與範疇經濟之效果，進而提昇公司價值與股東財富。在金控公司成立過程中，合作對象之選擇與換股比例之制訂，不但成為各金融機構股東會上爭議之焦點，且該等訊息之宣告亦已明顯反應在各相關公司股價上。在這股金控公司籌設熱潮中，投资人如何順應此等訊息宣告所產生之效應，擬定最佳投资策略以賺取異常報酬，成為重要課題。本文目的旨在以事件研究法，探討各金控集團公司於納入金控宣告日與換股比例宣告日時，其股價是否具有顯著異常報酬，並分析投资人如何藉此套利機會賺取報酬。研究結果發現，在首次成立金控時，上開二事件之宣告，為金控集團所有公司帶來顯著正向異常報酬，其中尤以金控集團旗下子公司之股價表現最為優異；上開二事件在金控成立後之購併案中，雖對集團子公司股價帶來正面效應，但金控主體公司卻因財富移轉效果致使股價下跌。因此，建議投資人利用金控成立過程中各種重要訊息宣告所產生之股價效應，進行區間套利操作，以獲取利潤。

關鍵字

金融控股 ； 購并 ； 套利機會 ； 事件研究

參考文獻

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