上市公司「派現」(發放現金股利)是近年來中國證券市場的熱門議題,與往年的「重籌資」、「輕回報」的做法形成了鮮明的對比。本文檢視1993~2001年間中國上市公司的股利政策,發現2000~2001年發放現金股利的公司數量和比重都明顯增加。但是這種派現方案卻不為市場所一致肯定,這和國外的情形有很大的不同。 本文從多方面探討上市公司股利政策變化的原因,並運用事件研究法和Fama&French三因素模型,就政府政策公告對股份的影響作進一步分析,接著由上市公司的分紅歷史、經營業績和股權結構等多個角度分析公司股票累積平均異常收益(Cumulative Average Abnormal Return,CAAR)的差別,期為中國證券市場提出有建設性的政策建議。