本研究驗證中國大陸股票市場(上海及深圳A、B股)是否受其全球與亞洲最大貿易對手國一美國、日本股市領先外溢效果所影響,並考慮大陸當局在2001年開放大陸人民買B股前復,大陸市場與美股、日股之長期整合關係及所受外溢效果是否有所不同。結果顯示,開放前大陸市場與美、日股市不存在長期共整合關係,但開放復上海B股與日本存在共整合關係;其次,開放前A股受日本影響,B股受美國影響,但開放復四個市場一致受美國影響。且開放前大陸四個市場不存在文獻上各國市場普遍存在之波動不對稱性,但開放後則有明顯波動不對稱性。實證結果顯示中國大陸市場與美、日股市間的確存在資訊傳遞(報酬與波動性)的現象與市場整合的趨勢,且於開放前復資訊傳遞的效果卻有不同,開放復美國市場的影響力逐漸增加。