台股指數現貨、期貨與選擇權價格發現之研究

詹錦宏 ； 施介人

《台灣金融財務季刊》 6卷1期 (2005/03) Pp. 31-51

https://doi.org/10.6985/TBFQ.200503.0031

摘要

本研究主要探討台灣加權股價指數現貨、期貨及選擇權價格之關連性，以及在各市場間之資訊傳遞關係。以向量自我迴歸模型、Granger因果關係及預測誤差變異分解模式，針對2003年l月2日至10月31日之日內每分鐘對數報酬資料進行分析後，得到以下結論。在標的資產與衍生性金融商品間之關係方面，台指現貨分別與台指期貨及台指選擇權價格間呈現互有領先的關係，其中在資訊傳導效率上，台指期貨領先台指現貨，而台指選擇權亦領先台指現貨，亦即衍生性金融商品之價格或資訊傳遞效率均領先標的資產。在不同的衍生性金融商品間，台指期貨與選擇權價格呈現互為領先之關係，其中在資訊傳遞效率上，台指期貨領先選擇權，但領先程度不大。而台指選擇權價格彼此間亦呈互為領先之關係，在資訊傳遞關係上，價內選擇權領先價外選擇權，但是，買權及賣權間則無明顯的領先落後關係。本研究同時也發現在現貨、期貨、選擇權三個市場中，台指期貨市場最具價格發現功能，且對現貨市場的解釋能力較選擇權市場強，其在資訊傳遞速度上亦快於選擇權市場，但領先程度不大。

關鍵字

向量自我迴歸模型 ； Granger因果關係 ； 預測誤差變異分解

參考文獻

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