熱發行與新上市公司股票績效

Hot-Issue and the Performance of Initial Public Offerings

陳振遠(Roger C. Y. Chen) ； 王朝仕(Chao-Shi Wang)

《台灣金融財務季刊》 9卷2期 (2008/06) Pp. 33-68

https://doi.org/10.6985/TBFQ.200806.0033

摘要

本研究旨在以熱發行的觀點探討新上市公司股票的異常現象，但由於新上市公司可能具備多種熱發行特徵，故進一步檢視熱發行聯合作用對上市績效的影響，以探究發行公司是否會過度操弄上市時機。實證結果顯示，若新上市公司選擇在熱發行市場條件下上市，其初期績效皆會顯著優於非熱發行者，而且新上市公司如同時存在多種熱發行特徵，則其間之差異將更為顯著；然而，不論依何種定義的熱發行者，其後續績效持續下滑的幅度，皆遠大於非熱發行者。最後本研究發現具備多種熱發行特徵的新上市公司股票，其申購中籤率亦顯著低於他者。

關鍵字

熱發行 ； 新上市公司股票 ； 績效 ； 市場時機

並列摘要

This paper examines IPOs anomalies from hot-issue perspective. As IPOs may hold various hot-issue characteristics, we inspect the joint effects of hot-issue on firm performance to unravel whether the issuers manipulate IPOs timing. We find that the initial returns of IPOs made on hot market conditions significantly outperform those of non-hot market IPOs. The results appear to be more distinguished when the IPO firms possess different hot-issue characteristics. It is noteworthy that the long-term performances of hot-issue IPOs decline constantly and are worse than non-hot issuers, no matter how we define hot issue. Last, we find that IPOs with combined hot-issue characteristics has significantly lower allotment rate than others.

並列關鍵字

hot-issue ； initial public offerings IPOs ； performance ； market timing

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