調整升降單位對台灣股市市場品質之影響

The Influence of Adjustment Tick-size on Market Quality-Evidence from Taiwan Stock Exchange

王毓敏(Yu-Min Wang) ； 周淑月(Shu-Yueh Chou) ； 林家妃(Cha-Fei Lin) ； 黃資雅(Tza-Ya Huang)

《台灣金融財務季刊》 10卷2期 (2009/06) Pp. 115-147

https://doi.org/10.6985/TBFQ.200906.0115

摘要

證交所自開業以來，為因應市場需求，歷經多次升降單位修改動作；本文欲探討發生於2005年3月1日調整股價升降單位事件是否會對台灣股票市場之品質造成影響。以此日為調整股價升降單位的事件發生日，研究樣本將此期間內納入台灣五十之股票做為基準，除了探討升降單位改變前後對於買賣價差、市場深度、報酬波動性與成交量之影響外，並利用簡單線性迴歸與非線性迴歸模型探討股票報酬波動性、週轉率、價格倒數、升降級距和元月效應對於買賣價差及市場深度是否有影響。最後，再以其它學者所提出不同的計算指標，進行強韌性檢定，視其結果是否具一致性。
本文發現，台灣證券交易所於2005年3月1日升降單位的縮減措施，確實會造成買賣價差與波動性的降低，進而提升市場品質。另外再使用迴歸模型探討，則可發現波動性對買賣價差有正的影響，且升降單位的下降使得買賣價差顯著下降，提升市場品質；而波動性與市場深度則呈反向相關，升降單位的下降導致市場深度下降，價格波動大，市場品質低落。

關鍵字

升降單位 ； 買賣價差 ； 市場深度 ； 市場品質 ； 非線性迴歸

並列摘要

The tick-size of stock price had been adjusted to a more minimum spread in the Taiwan stock market. Nearly, the Taiwan Stock Exchange changed the tick-size on March 1, 2005. This paper examines how market quality change after reduction of the tick-size. It exhibits a significant decrease in the bid-ask spread, market volatility, while improving market quality. Moreover, the market volatility and the spread have the same influence on the regression model. As such, reducing the tick-size would decrease the spread and increase market quality. Finally, decreasing the tick-tsize reduced the market depth and decreased market quality caused by the higher volatility.

並列關鍵字

Tick-size ； Spread ； Market depth ； Market quality

參考文獻

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