固定提撥費率下退休基金動態資產配置之探討

A Study on the Dynamic Asset Allocation Strategies of Pension Fund under Fix Contribution Rates

繆震宇(Jerry C.Y. Miao) ； 邱顯比(Shean-Bii Chiu)

《台灣管理學刊》 2卷2期 (2002/12) Pp. 77-97

https://doi.org/10.6295/TAMJ.2002.0202.05

摘要

本文以動態規劃模型探討確定給付制退休基金在不進行提撥費率調整的情形下，極小化清償風險的最適資產配置決策，並以台灣公務人員退撫基金為模擬對象，說明不同的期初基金積儲水準與評估期間對於最適資產配置的影響。主要的結論有：（一）期初基金積儲不足的程度愈高，最適資產配置中股票的比例會愈高，（二）無論期初基金積儲的狀況，透過動態最適資產配置可以使基金長期維持積儲完全的狀態，（三）當基金發生連續的投資虧損時，應該採取更為積極的投資策略，（四）評估期間愈短，投資策略愈保守。

關鍵字

退休基金 ； 動態規劃 ； 資產配置

並列摘要

This paper develops a dynamic asset allocation model for pension funds with fixed contribution rates to study the optimal portfolio time paths, which minimize a fund's solvency risk. Data from the Civil Service Pension Fund as well as returns of various asset classes are used to simulate the interactions among the fund's funding ratio, asset returns and investment horizon. The simulation results indicate, Ⅰ) when a pension fund faces the under-funding problem, it should take an aggressive asset allocation strategy to speed up the accumulation of fund's asset. Ⅱ) The dynamic asset allocation technique can help a fund to reach a fully funded status in its later stage provided that the fund's funding ratio is within a reasonable range in the beginning. Ⅲ) A fund should be even more aggressive after experiencing big investment losses. Ⅳ) The shorter the investment horizon, the more conservative the portfolio should be.

並列關鍵字

Pension Fund ； Dynamic Control ； Asset Allocation

參考文獻

朱延明(2001)。台灣退休基金國際資產配置程序之研究(碩士論文)。臺灣大學財務金融研究所。

余雪明()。,未出版。

行政院經濟建設委員會委託研究(2000)。企業退休金提撥方式及財務規劃。保險專刊。55，27-54。

邱顯比(1998)。台灣退休基金資產分配之試評。證券市場發展季刊。9(2)，29-57。

邱顯比(2001)。管理－學門：財務及會計領域專題研究計畫成果發表會。國科會與銘傳大學財金系。