台指選擇權推出對領先落後關係的影響：內含價值與權利類型

The Impact of Introducting TAIEX Option on the Lead-Lag Relationship: Intrinsic Value and Types of Option

張志向

《亞太經濟管理評論》 10卷1期 (2006/09) Pp. 1-25

https://doi.org/10.30087/APEMR.200609.0001

摘要

本文藉由間隔15分鐘的日內交易資料來探討台股指數現貨、期貨與選擇權市場的領先落後關係。相對於早期相關文獻，本文旨在分析選擇權內含價值與權利類型對領先落後關係的影響，並且比較新式衍生性金融商品（台股指數選擇權）價格與既有衍生性金融商品（台股指數期貨）之問的價格發現功能。本文實證結果發現台指期貨價格領先台指現貨價格、買權價格與小型台指期貨價格15分鐘，台指現貨價格領先價外一檔買權價格15分鐘，而且賣權價格與價內選擇權價格反應資訊的速度較買權價格與價外選擇權價格快。

關鍵字

日內交易資料 ； 領先落後關係 ； 內含價值 ； 權利類型 ； 台股指數選擇權

並列摘要

This paper investigates the lead-lag relationships among the spot, futures, and option markets on Taiwan Stock Exchange Capitalization Weighted Stock Index (TAIEX) by using 15-minute intraday data. Contrast to the prior research, we not only examine the effect of the intrinsic value of option and the types of option on the lead-lag relationships among stock, futures, and option markets, but also compare of the function of price discovery between a emerging derivative (TAIEX option) and a mature derivative (TAIEX futures). The empirical results are as followed: Firstly, the TAIEX futures lead the cash index, the call option, and the mini-TAIEX futures up to 15 minutes. Secondly, the cash index lead out-of-the-money call option up to 15 minutes. Finally, the speed of price reaction to new information for put option and in-the-money option is faster than that for call option and out-of-the-money option.

並列關鍵字

Intraday Data ； Lead-Lag Relationship ； Intrinsic Value ； Types of Option ； TAIEX

參考文獻

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