減少研究發展費用對股價之影響－以臺灣為例

The Impacts of R&D Reduction on Stock Prices: Evidences from Taiwan

呂威德 ； 雷立芬

《亞太經濟管理評論》 21卷1期 (2017/09) Pp. 1-13

摘要

本文目的是探討減少R&D費用對股價的影響。本文實證資料取自TEJ，以1999年至2014年間，符合顯著減少R&D費用的公司為研究對象，共計56間廠商，分別使用買進持有異常報酬法（Buy-and-Hold Abnormal Returns）、三因子模型(Three-Factor Model)以及四因子模型(Four-Factor Model)計算一年、三年與五年之異常報酬。實證結果顯示，減少R&D費用後，呈現顯著的負向異常報酬，但效果逐年遞減，推測可能我國廠商在提供減少R&D費用相關資訊不完全明確，以致投資人錯誤反應所致。最後根據實證發現，建議國內上市公司在分配資源時，儘量不要刪減研發部門的預算，才能持續創新而吸引投資人，以維持股價。

關鍵字

減少研究發展費用 ； 股票價格 ； 異常報酬

並列摘要

This study attempted to explore the impacts of reduction in R&D on stock prices by applying the buy and hold abnormal returns method and calendar time portfolio method to the data on Taiwanese industries. The empirical results reveal significant negative abnormal returns after R&D reduction, implying insufficient information for investors to fully take actions. Based on the findings from empirical results, reduction in R&D is definitely an inappropriate investment decision for listing companies in Taiwan.

並列關鍵字

R&D Reduction ； Stock price ； Abnormal Returns

參考文獻

林灼榮、蔡榮德、邱敬貿、康家維(2007)。研發投入與人力資本對台灣紡織與通訊產業生產效率攸關性之研究。東吳經濟商學學報。58，89-120。

詹淑清、郭迺鋒、游淑慧(2002)。R&D支出對新竹科學園區積體電路廠商獲利實證分析─多元迴歸 與區別分析法之應用。企銀季刊。25(1)，189-209。

歐進士(1998)。我國企業研究發展與經營績效關聯之實證研究。中山管理評論。6(2)，357-386。

Barber, B. M.,Lyon, J. D.(1996).Detecting Abnormal Operating Performance: The Empirical Power and Specification of Test Statistics.Journal of Financial Economics.41(3),359-399.

Bharadwaj, A. S.,Bharadwaj, S. G.,Konsynski, B. R.(1999).Information Technology Effects on Firm Performance as Measured by Tobin's q.Management Science.45(7),1008-1024.