序列抵押擔保債券之結構與風險

The Structure and Risk of Collateralized Mortgage Obligations

邱淑暖(Shur-Nuaan Chiou) ； 董家雄(Chia-Hsiung Dong)

《運籌研究集刊》 2期 (2002/12) Pp. 139-161

https://doi.org/10.7047/LRR.200212.0139

摘要

本研究利用蒙地卡羅橫批方法估計序列抵押擔保債券(CMOs)的價格和變異數，檢視序列抵押擔保債券的分割結構與風險之關係。結果是，零息序列確實可降低其它順位還款序列的風險，且其數量越多、還款順位越後面，效果也越顯著。至於浮動利率序列所帶來的影響，則不明確。最後，傳統的平均年數法對短期和長期順位還款序列的風險估計，誤差程度非常高，線性迴歸模型次之。而類神經網路模型的凖確度則相當高，爲最適的風險衡量指標。

關鍵字

序列抵押擔保債券 ； 結構 ； 風險 ； 平均年數法 ； 線性迴歸模型 ； 神經網路模型

並列摘要

This study estimates the prices and variances of collateralized mortgage obligations (CMOs) using Monte Carlo simulation, and then examines the relation of structure and risk of CMOs. The simulation results show that Z-tranch tends to reduce the risk of sequential-pay tranch. This reduction is positively related to the amount of Z-tranch and the term of Z-tranch. The effect of floating-rate tranch, however, is unclear. Final, in estimating the risk of CMOs, the traditional method of average life produces large bias. The next is the OLS model. The neural network estimation results in very little bias, and is the best tool for CMOs risk measurement.

並列關鍵字

collateralized mortgage obligations ； structure ； risk ； average life ； OLS model ； neural network model

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