金融自由化與投資：臺灣實證研究

詹維玲

《臺灣經濟預測與政策》 32卷2期 (2002/10) Pp. 29-59

https://doi.org/10.29629/TEFP.200210.0003

摘要

自1980年代中期以來，政府逐步採取金融自由化及國際化措施。這些措施可透過投資進一步影響總體經濟。本文的目的是從金融自由化能夠減少外部融資與內部融資成本差距的角度，來探討臺灣過去十年來金融自由化對臺灣廠商投資的影響。以Fazzari, Hubbard and Petersen(1988)基本架構，我們利用檢定投資－現金流量敏感度是否隨著金融自由化逐漸降低，來探討金融自由化是否影響投資。我們分別在傳統工業和基礎工業的現金流量和Q估計係數上加上時間趨勢和金融發展指標DEPTH。實證結果強烈支持金融自由化影響傳統工業廠商和基礎工業廠商的投資決策。另一可能解釋是，傳統工業萎縮以致廠商投資需求不振可能會反映在傳統工業廠商投資的現金流量敏感度減少。以上結果極可能表示，技術密集工業的現金流量係數其實反映的比較是未來獲利能力而不是融資限制的大小。由於技術密集工業的前景看好，技術密集工業的融資相對於傳統工業和基礎工業來的容易，故投資的現金流量和Q敏感度一直相當穩定。

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