應用實質選擇權於BOT案財務評估之研究

A Study of Applying Real Option to Financial Evaluation of the BOT Project

陳信宏(Hsin-Hung Chen) ； 許水勝(Shui-Sheng Shu) ； 鄭舜仁(Shuenn-Ren Cheng)

《管理科學與統計決策》 3卷2期 (2006/06) Pp. 37-54

https://doi.org/10.6704/JMSSD.2006.3.2.37

摘要

由於過去的文獻指出，傳統NPV（淨現值法）或DCF（現金流量折現法）並無法適切的反應管理階層未來之管理彈性，因此NPV法或DCF法常會造成公司不當的決策。本研究比較傳統資本預算評價方法及實質選擇權評價模式在不確定情況下投資計劃之價值評估。實證分析部份則以高雄市現代化綜合體育館BOT案之投資規劃為主要分析依據。研究結果顯示，該投資計劃案具有相當的財務風險性，故應控管營建成本與營運收支並加強開發財源以防財務危機之發生。

關鍵字

BOT ； 淨現值法 ； 實質選擇權

並列摘要

Previous studies indicated that traditional NPV (net present value) and DCF (discounted cash flows) methods do not consider the managerial flexibilities of investment projects. Thefore, NPV and DCF usually lead to inappropriate decisions of investments. This study compared the traditional capital budget and the real option in uncertain investment project evaluations. Empirical analysis used the Kaohsjung Modernized Comprehensive Stadium BOT project as an example. The results showed that the investment project has considerable financial risk. Therefore, management units should control the building cost and operating income as well as improving other financial incomes to avoid financial crisis.

並列關鍵字

BOT ； NPV net present value ； real option

參考文獻

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