兩岸管理階層收購制度之研究

The Study about Management Buyouts System of Taiwan and China

蔡鐘慶(Chung-Ching Tsai)

《財產法暨經濟法》 28期 (2011/12) Pp. 61-119

https://doi.org/10.29825/PELJ.201112.0003

摘要

2008年5月14日我國「上市上櫃公司治理實務守則」第12條增訂第2項：上市上櫃公司發生管理階層收購時，除應依相關法令規定辦理外，宜組成客觀獨立審議委員會審議收購價格及收購計畫之合理性等，並注意資訊公開規定；第3項：上市上櫃公司處理前項相關事宜之人員，應注意利益衝突及迴避情事，明確規範管理階層收購制度。此外，我國行政院金融監督管理委員會於2009年12月29日公布修正「公開收購公開發行公司有價證券管理辦法」及「公開收購說明書應行記載事項準則」，其中為因應管理階層收購案件之增加，維護被收購公司股東之權益，增訂第7條之1，明文規定公開收購人與被收購公司之特定股東不得藉由協議或約定，使該股東於參與應賣後得取得特別權利，致生股東間實質收購條件不一致之情事。中國大陸則於2005年4月14日正式出台了第一部針對國有企業管理階層收購的規範：「企業國有產權向管理階層轉讓暫行規定」，並於2006年l月22日頒佈「關於進一步規範國有企業改制工作的實施意見」。儘管在新規定實施前管理階層已經可以透過各種方式達成收購之目的，然而相關規定的制定也為管理階層收購制度之監理提供了更明確的規範。此外，中國證監會於2002年9月28日頒布並於同年12月l日施行的「上市公司收購管理辦法」是中國大陸針對公司收購相關事項做完整規範，該辦法於2006年依據中國大陸於2005年新修訂的證券法進行了全面性的修訂，於2008年4月29日修改第63條，並作相應之修改，於2008年8月27日重新公布。本文試圖對於兩岸現行管理階層收購制度予以介紹，並藉由法律經濟分析探討現行管理階層收購制度。

關鍵字

利益衝突 ； 忠實義務 ； 私有化 ； 尋購條款 ； 管理階層 ； 收購

並列摘要

On May 14, 2008, R.O.C's ”Corporate Governance Best-Practice Principles for TSEC/GTSM Listed Companies” added Article 12, paragraph 2 about the Management Buyout system. In addition, Financial Supervisory Commission, Executive Yuan, R.O.C announced amendments of ”Regulations Governing Tender Offers for Purchase of the Securities of a Public Company” on December 29, 2009 and entered into force on December 31, 2009.And P.R.C announced the first acquisition regulation for the state-owned enterprise management on April 14, 2005 and issued the further regulation to reform the question of state-owned enterprise on January 22, 2006. China securities regulatory commission also enacted ”the takeover of listed company administrative code” On September 28th, 2002, which was considered as a milestone in domestic securities market, and revised on August 27, 2008 lately. This article attempts to introduce the regulation of Taiwan and China and uses economic analysis of law to analyze current Management Buyout system.

並列關鍵字

Conflict of Interests ； Fiduciary Duty ； Go-Shop ； Going Private ； Management Buyouts