韓國資本市場法之主要內容、效益及影響

韓國爲強化資本市場的資金中介功能、提升金融投資業的競爭力及培育大型投資銀行(IB)，從今(2009)年2月4日施行「資本市場及金融投資業法(Financial Investment Services and Capital Markets Act, FSCMA)」，以下稱「資本市場法」）。這項被稱爲韓國金融大改革(Big Bang)的新法律，係整合原來的「證券交易法」、「期貨交易法」、「間接投資資產運用業法」、「信託業法」、「綜合金融公司法」、「韓國證券期貨交易所法」等六部資本市場相關法律。韓國制定「資本市場法」，大致可分四個步驟，包括委託研究、成立擬具法案之專案工作小組、辦理法案之立法預告、審查與審議及總統公布法律。立法前後歷經四年多（2003年3月～2007年8月），過程相當繁雜、嚴謹。韓國制定「資本市場法」之基本方向係擬透過資本市場規範之改革及投資人保護之強化，以促進金融創新與競爭。同時，將改以概括性「負面表列禁止」的方式來規範金融投資商品的範圍，並以金融「功能別」爲中心以進行金融行業的監理，以及擴大金融投資業之業務範疇與加強保護投資人權益等四大原則，研擬「資本市場法」。就韓國「資本市場法」法律體制之意義而言，有下面兩點：第一，伴隨「資本市場法」之制定，使以往由很多法律來管理韓國金融市場的法律體系，被三分爲「銀行法」、「資本市場法」及「保險業法」。由於規範法律趨於單純化，將可透過規範的減少，提升競爭力，以及提高監督效率；第二，「資本市場法」是由於受1997年東亞金融風暴重創韓國經濟，而引發對韓國金融市場體制推動改革的最後一個階段。這意味著韓國終於完成金融體制的三大軸－金融監督、金融市場與金融法制的整合。就資本市場法之主要內容而言，有四：第一，採「業務功能別管理」，鼓勵金融創新；第二，改依「負面表列禁止」的方式規範金融投資商品的範圍；第三，擴大金融投資公司之業務範疇；第四，加強保護投資人權益。韓國「資本市場法」施行後可能產生的預期效益有三：第一，將促使資本市場有效扮演資金中介者的功能；第二，透過投資人保護之強化，可提升投資對資本市場的信任感；第三，透過業務業營化與規模大型化，可望培育出具世界級的先進投資銀行，並進而打造首爾成爲東北亞的金融中心。韓國「資本市場法」之施行後，預期將對韓國金融業與金融市場帶來結構變化，包括加速資本市場之競爭與創新、個人理財擴大對金融商品之投資、提升資本市場之資金中介功能、加速資本市場及金融市場均衡發展。爲因應這場美國金融風暴，韓國政府已對「資本市場法」及「金融投資業管理規則」完成修正工作。主要內容計有：分段引進對沖基金、增列衍生性金融商品交易規模之限制命令對象、強化櫃買市場衍生性金融商品之投資人保護措施、對沖基金借入比率等明示於法律中、強化金融投資業者銷售衍生性金融商品之自律規範及行爲限制。一般認爲，以上內容將有助於加強衍生性金融商品及負面表列的管制。