On the Effect of Institutional Investors Trading in the Futures Market-A Case of Taiwan

機構投資人從事期貨交易之影響─台灣之實例

鄭敏聰(Min-Tsung Cheng)

《清雲學報》 32卷1期 (2012/01) Pp. 65-80

https://doi.org/10.7049/JCYU.201201.0067

摘要

本研究旨在檢驗開放機構投資人從事期貨交易對於台灣股市之影響，資料期間涵蓋2007年7月2日至2009年12月31日的每日交易資料共682筆。研究程序包括，使用ADF單根檢定確認變數的時間序列資料型態的穩定情形，採用Ljung-Box檢定進行序列相關性驗證，以Granger方法實證因果關係檢定，最後進行向量自我迴歸模型的估計。研究結果顯示，研究使用的各變數間具互動關係。向量自我迴歸模型的估計發現，開放機構投資人從事期貨交易對於台灣股市並無顯著影響。

關鍵字

機構投資人 ； 期貨市場 ； 期貨未平倉量 ； ADF單根檢定 ； 向量自我迴歸模型

並列摘要

This article examines the effect that allowing institutional traders to invest in the futures market had on the Taiwan stock market. The study is based on daily trading records from 2 July 2007 to 31 December 2009-a total of 682 daily data sets. The research procedure involves identifying the stationality of a time series for each variable using the Augmented Dickey-Fuller unit root test, a serial correlation test with the Ljung-Box test, causality tests using Granger's methodology, and the estimation of a vector autoregressive (VAR) model. The results show that some of the variables under investigation are interrelated. In terms of estimating the VAR model, the impact that opening futures trade to institutional investors has had no significant effect on the Taiwan stock market.

並列關鍵字

Institutional investors ； futures market ； futures open interest ； ADF unit root test ； vector autoregressive model