庫藏股宣告與股價異常報酬之實證研究

The Empirical Study of Stock Repurchase and Abnormal Return

何冠樟(Kuan-Chang Ho)

指導教授 ： 洪茂蔚

國立臺灣大學/管理學院/國際企業學研究所/碩士(2016年)

https://doi.org/10.6342/NTU201600629

摘要

本研究除了利用事件研究法實證2006年至2015年之間，上市公司宣告庫藏股買回對於其股價異常報酬的影響之外，更進一步地對兩種宣告目的(轉讓員工以及買回註銷)做實證分析並比較兩者異常報酬的情況。

本研究發現2006年到2015年之間宣告庫藏股買回的上市公司在宣告日前的平均異常報酬皆為顯著的負值，宣告日後產生的平均異常報酬為顯著正值，並逐漸下降。此外，本研究針對轉讓員工以及買回註銷兩種買回目的做實證研究並加以比較。結果顯示，在宣告日後，以買回註銷為宣告目的所產生的異常報酬比以轉讓員工為宣告目的所產生的異常報酬強烈。

關鍵字

上市公司 ； 事件研究法 ； 庫藏股買回 ； 異常報酬 ； 實證研究

並列摘要

This study’s purpose is to do the event study of stock repurchase on the public traded companies from the year of 2006 to 2015 and observe the abnormal return. Furthermore, this study also does the empirical study of stock repurchase according to the two kinds of repurchase purposes (The purpose of protecting for the company reputation and shareholder’s equity and the purpose of transferring the stocks to employees), and compares each other.

About the empirical results, first, there are all negative abnormal returns before the repurchase announcement. After announcement, the abnormal return is positive, and gradually declines. Second, the purpose of protecting the company reputation and shareholders has more effects on abnormal return than the purpose of transferring the stocks to the employees.

並列關鍵字

Public Traded Company ； Event Study ； Stock Repurchase ； Abnormal Return ； Empirical Study

參考文獻

陳建宏，2006，庫藏股宣告效果的實證研究，國立台灣大學國際企業研究所碩士論文

蔡柳卿，郭法雲，2004，我國庫藏股制度之實證研究：資訊效果與資訊傳遞動機，會計評論，第38期：81-112

Bartov, E., 1991. Open-market stock repurchases as signals for earnings and risk changes. Journal of Accounting and Economics, 14(3):275-294.

Dann, L. Y., W. M. Ronald, M. David, 1991. Repurchase tender offer and earnings information. Journal of Accounting and Economics, 14(3):217-251.

Dittmar, A., 2000. Why do firms repurchase stock? Journal of Business, 73(3):331-355.