新聞頻率、散戶投資人情緒與股價共動性

News Frequency, Retail Investor Sentiment, and Stock Comovement

呂家萱(Chia-Hsuan Lu)

指導教授 ： 胡星陽

國立臺灣大學/管理學院/財務金融學研究所/碩士(2014年)

https://doi.org/10.6342/NTU.2014.00641

摘要

本文以2003/12~2013/12間台灣上市公司股票的交易資料，檢視公司的媒體報導頻率、散戶投資人情緒和股價報酬率的關係，並探討在不同的市場狀態下三者關係是否改變。實證結果顯示：(1)新聞頻率對股票超額報酬率有正面影響，且小型公司的股價報酬率對新聞頻率的反應較慢。(2)散戶投資人情緒則對新聞頻率對股價報酬率的影響有部分中介效果。(3)小型公司的股價報酬率會受到大型公司新聞頻率的負面影響，尤其在牛市時效果更強。

關鍵字

新聞頻率 ； 媒體報導 ； 散戶投資人情緒 ； 市場狀態 ； 股價共動性

並列摘要

This study investigates the relationship among media coverage, retail investor sentiment and stock return in Taiwan stock market from December 2003 to December 2013. We also examine whether the relationship would change on different market state or not.

The result indicates that first, news frequency has positive influence on excess stock return, and stock returns of small firms react to news frequency more slowly than big firms. Secondly, retail investor sentiment has a partial mediation effect on the path of news frequency to stock return. Thirdly, the news frequency of the big-firm portfolio has negative influence on the excess stock return of the small-firm portfolio, especially during a bull market.

並列關鍵字

News frequency ； Media coverage ； Retail investor sentiment ； Market State ； Comovement

參考文獻

[27] 王錦瑩、林晏竹 (2007)， 「散戶情緒與股票報酬－台灣股市實證研究」, 《中華科技大學學報》，50，145-165。

[28] 李春安、羅進水、蘇永裕 (2006)，「動能策略報酬: 投資人情緒與景氣循環之研究」，《財務金融學刊》，14(2)，73-109。

[30] 詹場、胡星陽、呂朝元、徐崇閔 (2011)，「市場狀態與投資人對盈餘訊息之反應」，《經濟論文叢刊》，39(4)，463–510。

[1] Akhtar, S., R. Faff, B. Oliver, and A. Subrahmanyam, (2011), “The power of bad: the negativity bias in Australian consumer sentiment announcements on stock returns”, Journal of Banking and Finance, 35, 1239-1249.

[2] Akhtar, S., R. Faff, B. Oliver, and A. Subrahmanyam, (2013), “Reprint of: Stock salience and the asymmetric market effect of consumer sentiment news”, Journal of Banking and Finance, 37, 4488-4500.