轉換債重設條款之評價

葉隆賢(Lung-Shian Yeh)

指導教授 ： 李存修

國立臺灣大學/管理學院/財務金融學研究所/碩士(2004年)

https://doi.org/10.6342/NTU.2004.00770

摘要

本研究以二元樹搭配二進位記錄路徑的方法來評價可轉債中內含的兩種重設條款，並且以最小平方法蒙地卡羅模擬來做檢測，得到價平發行、標準差40%的可轉債在只加入一般重設條款時，價值增加7.46元，在研究過程中發現過去以最小平方法蒙地卡羅評價一般重設條款時可能的錯誤，並提出改進方法供後續研究參考。
針對影響一般重設條款的因素作敏感度分析：發現一般重設條款在價平以及輕度價外時最有價值；股價報酬標準差越大一般重設條款越有價值；最近一次重設日距離發行日太遠或太近都會導致一般重設條款價值的下滑；重設次數越多一般重設條款越有價值，但其價值增加的幅度越來越小。
過去以樹狀模型研究路徑相依的贖回條款及一般重設條款時，多以當日股價作為依據而未考慮過去路徑影響，本研究比較其差別發現：以當日股價作為贖回權的依據會低估可轉債價值，對於一般重設條款則差異不大。
以2001~2003年可轉換公司債的發行資料作實證研究，結果顯示兩種重設條款都相當有價值，在已有轉換、賣回、贖回等權利的可轉債中增加一般重設條款，價值平均增加4.81元；額外加入特別重設條款，價值將再增加5.69元。然而以發行條件看來，增加這兩種重設條款之後，發行溢價並沒有相對應的增加，也就是有賤賣公司資產、剝削小股東、圖利特定關係人的嫌疑，證實特別重設條款確有刪除的必要，為證期會在2004/2/2的決定提供一個數字上的佐證。

關鍵字

重設 ； 可轉債

並列摘要

無資料

並列關鍵字

Convertible Bond ； Reset

參考文獻

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