大中華區域基金之發展、評比與展望

近年來中國改革開放，經濟加速起飛，帶動大中華區域的經濟成長，在金融海嘯期間更扮演了景氣復甦火車頭的角色，因此，全球投資人逐漸將焦點望向中國，將中國列為投資組合中不可或缺的一環，我國也不例外。台灣投信自1997年發行第一檔大中華基金，大中華基金如雨後春筍般，在國內蔚為風潮，不管是規模或支數上皆有長足的增加，但大中華基金的發展卻也受到許多主關機關法令的規範。初期，我國政府對於基金投資大中華區仍有許多的限制，基金並不能直接投資中國股市，此外，投資港澳H股及紅籌股也有所限制，因此此一時期所謂的大中華基金主要投資在台灣與香港的中概股，並無法直接參與中國經濟的快速發展，國內投信之大中華基金績效也明顯地低於同類型的境外基金。而後於2007年10月我國主管機關放寬國內投信投資陸股及香港股票的上限，投信業者發行的海外基金、全權委託投資資產，投資中國地區股票、港澳H股與紅籌股的比率，比照境外基金，投資中國地區股票上限為基金或帳戶淨資產價值的0.4%，投資港澳H股與紅籌股合計上限為10%。在2008年7月我國主管機關進一步開放投資陸股上限，對基金持有中國A、B股有不得逾基金規模10%的限制，基金可自由投資中國在香港和其他海外市場掛牌的企業。經過本研究比較台灣投信所發行之大中華基金、境外大中華基金與中國大中華基金之績效，境外基金機構所發行之大中華基金績效明顯優於我國投信與中國基金，顯示外資機構在於研究團隊與操作策略仍優於兩岸之基金管理公司，而台灣投信之大中華基金在投資期間為一年下績效不如中國基金，顯示兩岸基金管理公司之操作策略以及對於市場的瞭解之差異。隨著兩岸關係趨緩，經濟合作日漸緊密，我國政府對於國內投信業者所發行投資中國地區之共同基金相關法令規範也逐漸鬆綁，但仍舊有許多限制，為了提供我國投資人更為完備的投資工具，以參與加速成長的中國經濟，我國政府可以思考進一步鬆綁國內投信投資中國之規範，促進金融自由化。

關鍵字

大中華基金；海外基金；境外基金；中國基金；基金管理公司；海外投資

並列摘要

In recent years, China performed reform and open policy, leading the economy of the Greater China region acceleration launching. Therefore, the global investor focused gradually on Greater China. In 1997, the first Greater China Fund registered, opening a trend of investing in Greater China Fund. However, our government set strict laws regarding investing in China in the initial period, including that fund cannot invest directly in China Stock market. In October, 2007, our government relaxed the limit of investing in China. The upper limit of investing in China was 0.4% of the fund or the account net assets value, meanwhile the upper limit of investing in Hong Kong and Macao was 10%. Our government further relieved the upper limit in July, 2008. The limit of investing in China was 10% while funds can invest freely in Hong Kong and other overseas markets. After comparing the returns of Taiwanese Greater China funds, Offshore Greater China funds, and China Greater China funds, offshore funds get the highest absolute return and risk-adjusted return, showing that the research group and investment strategy of offshore funds are more mature than Taiwanese and China funds. On the other hand, when investment period was one year, Taiwanese Greater funds cannot get higher return than that of China. It may represent the different level of understanding in China market.