創投對生技產業投資標的投資後管理策略分析

生技產業研發期程長，風險高，產品醫療法規多，在生技新創公司創業過程中，需要大量的資金投入，以及具產業經驗的管理團隊，若有創業投資事業的投入，對公司發展助益良多。在創業投資過程中，創投在投資後管理的部分參與時間最長，本研究探討生技創投專家對於其所投資之生技公司，因不同出場方式，在投資後管理部分，對被投資的生技公司將採不同的經營管理模式。透過與生技產業創投專家深入訪談，以實務角度進行投資後管理模式之研究，並討論其上市(Initial Public Offering, IPO)或被併購不同出場模式下的營運策略。然生技產業具有其不同的產業特性，故在創投業者在進行管理協助之時，也會針對醫療器材或生技醫藥等不同核心產品、技術，及被投資公司所面臨不同的情境與問題，調整其管理的方法與策略，所以本研究將對國內專門投資生技產業之創投之投資管理策略進行研究。本研究根據對國內六位生技創投專家的深度訪談，依專家實務經驗得知(1)在生技產業投資後管理過程之產、銷、人、發、財等構面中，重視的評估準則分別為Pipeline產品規劃與臨床試驗進度、行銷計畫、專家人才異動管理與招募、進行臨床試驗或建廠規劃執行進度以及財務狀況；在參與董事會的部分最重視經營決策的制定；(2)創投會依據不同屬性之生技類投資案，預先規劃可行的出場方式；(3)被併購的公司通常為無營收之醫療器材公司，其研發與產品開發方向多為大廠現有產品線不足者；(4)財務部分，若以併購為出場主要方式之被投資公司，對被投資戶財務的監督會較以上市(Initial Public Offering, IPO)為主要出場方式之被投資戶更加嚴謹；(5)不論被投資戶是以IPO或被併購方式出場，生技公司成功的關鍵因素皆為「人」；生技產業不僅需要專業的研發人力，更需要組建一個包含企業經營、法規、財務、生產及業務行銷等專業人才的經營團隊。專家們認為被投資生技公司的經營團隊需要具跨領域的業務推廣(Business development, BD)人才，對於公司的發展將有明顯的正面效益。

關鍵字

生技創投；投資後管理；出場機制

並列摘要

The biotechnology industry has an extensive R D timeline, accompanied with high risks and many product-related medical regulations. A large amount of capital investment, from investors such as a venture capital, and a management team with industry experience are necessary at the seed stage of a biotechnology startup. A venture capitalist spends most of its time with a portfolio company during portfolio management. This paper explores biotech venture capitalists’ different ways of participating in their portfolio companies, depending on the exiting strategies. Through in-depth interviews with biotechnology industry venture capital experts, portfolio management tactics are examined from a practical perspective, and the operational strategies under different modes of listing (Initial Public Offering, IPO) or mergers and acquisitions are discussed. The biotechnology industry has different industrial characteristics. Therefore, when venture capitalists provide management assistance, they will also address different situations and problems faced by companies invested in different core products/technologies such as medical equipment or biomedicine. This paper studies the investment management strategies of domestic venture capitalists that specialize in investing in the biotech industry.