摘要
摘要 股票選擇權市場中波動度偏頗（Volatility Skew）的現象一直沒有定論，在這裡，本文藉由討論台指選擇權市場的雜訊交易，重新去評估真正的到期日股價價格，並從中發展出波動度偏頗的另一可能成因。過去發展的Jump 和Stochastic Volatility對於解釋波動度偏頗已經很有成效，但卻無法有更多的市場意涵。本文的重點在於，嘗試以另一角度來探討波動度偏頗產生的原因，並得出即使在原本BS模型裡面，即使在假設股價波動度為常數時，市場仍會因雜訊交易的緣故，產生波動度偏頗的現象。本文的另外也解釋了，為何微笑偏頗的現象會在到期日越近會越明顯。 本文最後以2002年4月到2003年12月間的台灣加權股價指數和台指選擇權市場價格來驗證雜訊交易模型的解釋能力。發現，在考慮了選擇權市場和期貨市場的雜訊後，平均而言，此模型減少了傳統B-S Model 的評價誤差。另外、針對雜訊模型的評價誤差發展了另一個修正的評價方法(AKF)，在實證上的預測結果明顯比利用隱含波動度的預測誤差來的小是本文的另一個收穫。
參考文獻
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