金融危機下全球股票市場連動性與投資組合：使用因素分析法

Co-Movements, Portfolio Diversification of Global Stock Markets Before and After Financial Crisis : A Factor Analysis Approach

鄭凱元(Kai-Yuan Cheng)

指導教授 ： 陳旭昇

國立臺灣大學/社會科學院/經濟學研究所/碩士(2009年)

https://doi.org/10.6342/NTU.2009.03056

摘要

本文研究全球38個國家，於兩次金融危機 (亞洲金融危機、全球金融海嘯)前後的4個時期中，其股票市場指數表現的連動性，並且為跨國投資者建構適當的投資組合。
我們使用因素分析找出影響各國股票市場的共同因素。根據實證結果指出，國家的地理位置差異是影響各國股票市場連動性的共同因素之一。
亞洲金融風暴發生期間與之前，歐洲國家股票市場的連動性依然日漸密切，不受金融風暴影響。於同一時期，多數亞洲國家維持原先的連動性，但發現少數亞洲國家的股票市場逐漸孤立，不與其它亞洲國家有較高的連動性，例如泰國、印尼。全球金融海嘯發生時期與之前，亞洲國家股票市場的連動性逐漸增強，而歐洲國家在金融海嘯之前，大多數國家保持高度連動性，但於金融海嘯時期出現少數股票市場孤立的情況，例如比利時、愛爾蘭與丹麥。
另外我們比較各時期共同因素的累積解釋變異，可發現在兩次金融危機發生時期的累積解釋變異較高，代表該時期各國股票市場連動性提升，因此間接推論於金融危機時期，金融傳染效果是存在的。此外，我們應用因素分析的結果，建立各時期的投資組合。發現第1時期的績效表現幾乎與同時考慮38國股市的最適投資組合相同，在第4時期則是完全一致，只有在第3時期、第4時期的績效表現較不理想。但若考量建立投資組合所要投入的成本，如大量的資料處理、時間成本等，我們認為，第1時期與第4時期的因素分析投資組合應可作為適當的替代投資組合，在成本上能更為節省，而績效上依然能與38國最適投資組合相同。

關鍵字

金融危機 ； 連動性 ； 因素分析 ； 投資組合

並列摘要

無資料

並列關鍵字

financial crisis ； co-movements ； factor analysis ； portfolio

參考文獻

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