不動產市場與股票市場相關性研究-以臺灣、香港為例

Research on the Correlation between Real Estate Market and Stock Market-Evidence of Taiwan and Hong Kong

謝承希(Cheng-Hsi Hsieh)

指導教授 ： 聶建中

淡江大學/商管學院/財務金融學系碩士在職專班/碩士(2020年)

https://doi.org/10.6846/TKU.2020.00247

摘要

本文就2009年01月至2019年11月，共計131個月期間，臺灣房屋價格指數、臺灣加權股價指數、香港房屋價格指數與香港恆生股價指數為研究標的，透過非線性門檻誤差修正模型架構，各別就臺灣房屋價格指數及臺灣加權股價指數、香港房屋價格指數及香港恆生股價指數其相互間非線性長、短期因果關係進行探討。於研究方法上，除了使用傳統的線性PP、KPSS與NP單根檢定來測試是否為定態變數，亦透過Kapetanios et al.(2003) KSS的非線性單根檢定檢驗資料的非線性定態關係，再使用Enders and Granger(1998)門檻自我迴歸模型(TAR)和動差門檻自我迴歸模型(M-TAR)進行門檻共整合檢定，再藉由更進階的Enders and Granger(1998)以及Enders and Siklos(2001)門檻誤差修正模型(TECM)來捕捉臺灣房屋價格指數及臺灣加權股價指數、香港房屋價格指數和香港恆生股價指數之長、短期非線性不對稱效果。
從實證結果發現，在線性PP與 NP單根檢定法，檢測出臺灣、香港的房市和股市資料皆是I(1)數列。而在KPSS單根檢定法，除了臺灣房屋價格指數，仍然為非定態的時間序列資料，其餘檢定結果均屬I(1)數列。至於對非線性KSS的檢定結果，除了臺灣加權股價指數和香港房屋價格指數仍然無法顯著拒絕非定態之虛無假設，其餘變數皆呈現非線性定態現象，以I(1)表示。最後，對長、短期因果關係的檢定由誤差修正模型可發現，在臺灣或是香港，不論是房價正在上漲(高於門檻值)，亦或是房價較為低迷(低於門檻值)之時，房價對股價存在著正向的單向因果關係，房市似乎是股市的領先指標。

關鍵字

房屋價格 ； 股票價格 ； 門檻共整合模型 ； 門檻誤差修正模型

並列摘要

The paper employs the newly threshold error-correction model (TECM) elaborated by Enders and Granger and Enders and Siklos to investigate the nonlinear causal relationship between four index(Taiwan real estate index ,Taiwan weighted stock Index, Hong Kong real estate index and Hong Kong Hang Seng stock price index) from 2009 to 2019. In addition to using traditional linear single root tests (PP, KPSS and NP )to test whether the variables are stationary, the research method also uses Kapetanios et al. (2003) KSS nonlinear single root tests to examine the nonlinear stationary state of data.
The empirical evidence suggests that there is a short-term causal relationship between the stock market and the real estate market. Further findings of TECM Granger-Causality tests show that whether in Taiwan or Hong Kong, a long-term equilibrium asymmetric co-integration relationship exists between the stock market and the real estate market.

並列關鍵字

House Price ； Stock Price ； Threshold Cointegration ； Threshold Error Correction Model

參考文獻

一、中文文獻

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