台灣上市櫃家族企業接受私募股權購併的動機分析

The Motivation Analysis of Taiwan's Listed Family Business Accepting Private Equity Mergers

蕭瀚屏(Hsiao Han-Ping)

指導教授 ： 吳啟銘

國立政治大學/商學院/企業管理研究所(MBA學位學程)/碩士(2021年)

https://doi.org/10.6814/NCCU202101330

摘要

目前國際上文獻研究指出，私募股權購併能提升家族企業的公司治理、提供關鍵的人才與資源並協助家族傳承；但同時也會令家族企業擔心喪失控制權、與私募股權的目標不一致、降低家族的社會情感財富(Socioemotional Wealth)等負面效益。同時當前台灣家族企業所處的環境，內部面臨到接班傳承的困境，外部面臨到企業轉型的壓力，在此環境背景下，願意接受私募股權購併的主要動機為何，是本文主要希望探討的。

本文以個案研究的方式來進行，選取過去五個具代表性的購併個案，分別是億豐窗簾、復盛應用、李長榮化工、百略醫學與福盈科，並使用家族企業決策模型: Threshold Theory，將接受購併動機拆分成屬於財務績效考量的跨國銷售需求，與Socioemotional Wealth考量的保有控制權與二代接班主導，分別對個案進行分析。

研究結果發現，影響接受購併的最主要因素，是企業主是否有退位的計畫，大部分來自於二代接班規劃，少部分為企業主裸退或是退居二線。另外，若是有二代接班規劃的企業，則希望保留控制權也是接受的動機之一。而財務面的跨國銷售需求，則非接受購併的動機，反而是私募股權的特性是否與企業未來發展的策略互補，才是重要關鍵。

此研究結果對管理的意涵，對家族企業而言，接受私募股權購併的前提，要確認其能對公司未來發展策略有所幫助。對私募股權而言，要持續保持跟家族企業的往來，才能夠在企業主有退位規劃時，搶得購併的提案機會，並且要確認此提案能符合企業的未來發展方向。

關鍵字

家族企業 ； 私募股權 ； 購併 ； 個案分析

並列摘要

本論文以中文書寫，作者無提供英文摘要。

並列關鍵字

Socioemotional Wealth

參考文獻

一、中文部分

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