- 學位論文
台灣股市監視制度防範違約事件績效之研究
Stock Market Surveillance Performance for Preventing Default Events: The Case of Taiwan
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摘要
我國股市自民國79年 8月實施監視制度以來，重大違約交割事件卻仍 時有所聞，往往對社會整體造成鉅大傷害。就整體而言，雖然導致違約交 割事件發生的原因很多，然睽諸重大違約交割事件，大多與炒作有關。監 視制度之目的既在監視有價證券之異常交易，則理應對炒作所導致之價量 異常現象能予預警。 在既有文獻中，對於監視制度之相關研究，都著 重在被警示的股票在警示前後市場反應有何不同，並藉以對警示之宣告效 果作一結論，此種研究皆基於既定之警示標準，以探討市場反應，而並未 觸及監視制度本身是否完善之問題。而本研究則針對監視制度的警示標準 是否恰當予以探究，並嘗試提出改進之道，故本研究之重點迥異於以往之 文獻。 本研究首先對於現行監視制度之警示標準予以分析及討論，並 嘗試使用財務理論上常用之對有價證券交易之價、量衡量之方法，以衡量 違約交割股票的價、量，觀察其有無特異之處，以作為修正現行監視制度 作業要點之參考，期能對現有監視制度機能之發揮有所增益。 本研究 試圖從下面方向進行分析：首先將警示標準加以逐一分析，再將違約交割 股票分為遭警示和未遭警示兩組，並針對以上兩組使用財務上常用AR, EVOL,PK值對其作價量分析，再比較兩者間的差異，若是有違約發生但未 遭警示的個股其價量表現有所異常，則表示監視制度未能提供警示以防範 違約交割事件的發生，可見其警示標準有所缺失。否則，即表示該衡量方 法亦無法區分兩者之差異。假使分析結果顯示警示之標準有所缺失，則希 望能提出新的方式，以補足目前制度上的闕漏。 研究結論如下：一、 監視制度未能對所有事前有價、量異常之違約交割股票提出警示，對防範 違約交割 事件發生之績效不佳。二、 依市場調整模式和市場模式所 計算出來的超額報酬率(AR)，雖對於價格異常的認定 上有所不同。 但均可由其值顯示出一些具有異常報酬率但未被警示的個股，此表示 AR此種指標仍具參考價值。三、 波動性衡量指標PK值，對於短期波動性 較大者，可以提供輔助警示的功能。四、 由本研究使用之價量衡量方法 來觀察，違約交割股票違約前未必有價量異常現象， 有待新指標之 提出。
延伸閱讀
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