摘要
現金增資計畫對公司有著長期的影響，故本研究並不以現金增資短期的股價反應為研究重點，而著重在對長期績效的影響。現金增資在送件審查時，通常會說明為了某種目的而辦理現金增資，而這些目的都需要有一段時間的來執行。過去在現金增資對經營績效影響的研究上，大部分都沒有考慮增資計畫實施時間的長短，易導致增資效益顯現的時間不一樣而無法充分反映現金增資效益。 另外，當研究樣本遍佈各種產業，無法就產業特性加以排除，可能受到總體經濟或產業特性的影響，進而無法將現金增資的效益分離出來。如果可以把這些外在因素的影響降至最低，則更能還原現金增資的真正意義。 針對以上討論，本研究以上市電子產業為例，將增資樣本公司的觀察期間分為現金增資計劃實施前、增資計劃實施期間與增資計劃實施完成後等三個期間，並細分其中的產業類型，求其產業平均數。將資料分成減產業平均數前與減產業平鈞數後，以營業收入成長率為經營績效指標，檢定三個期間經營積績效的變化。並利用迴歸模型，以增資額度、增資目的、董監事持股變化、負債比率與公司規模大小等變數來解釋三個期間經營的顯著差異。 實證結果顯示，未減產業平均數前，增資計劃實施期間的經營績效顯著的比增資計劃實施前差；增資計劃實施完成後的經營績效比增資計劃實施期間好，但不顯著。在減掉產業平均數後，增資計劃實施期間的經營績效的比增資計劃實施前差，但不顯著；增資計劃實施完成後的經營績效顯著的比計劃實施期間來的好。這結果顯示，公司會在績效特別好的時候辦理增資，增資的單獨效果確實會對經營績效產生好的影響，但無法彌補公司在績效特別好的時候辦理增資而增資後績效下降的幅度。另外公司的經營績效比同產業好，但無法達顯著水準。影響經營績效變好的變數中，只有公司規模大小達顯著水準，公司規模越小，增資的效果越好。
參考文獻
10.Asquith, P. and D.W. Mullins, "Equity Issues and Offering Dilution", Journal of Financial Economics, 1986
11.Hansen, R. S. and C. Crutchley, 1990, "Corporate Earnings and Financing: an Empirical Analysis" Journal of Business 63, 347-370.
12.Jensen, M. & W. Meckling , 1976, "Theory of the firm : Managerial Behavior, Agency Cost and Capital Structure" Journal of Financial Economics (October), 305-360.
13.Jensen, M. C., 1986, "Agency Cost of Free Cash Flow, Corporate Finance and takeovers", American Economic Review 76, 323-329.
14.Leland, H. and D. Pyle, 1977, "Information Asymmetries, Financial Structure and Financial Intermediaries" Journal of Finance (May) 371-387.