國際股市動能之比較分析

The Comparison of Momentum Strategies in International Stock Markets

林姿伶(Tzu-Ling Lin)

指導教授 ： 辛敬文

元智大學/管理學院/財務金融學系/碩士(2002年)

摘要

近年來，投資國外市場已成為投資人的一種選擇，其中又因美國、英國、法國、德國、日本、義大利及加拿大等已開發國家具有較健全的資本市場而受到重視；連帶的，這些國家的資本市場是否具有效率也成為亟需探討的研究主題。本文根據Rouwenhorst(1998)在歐洲12個國家市場發現股票皆具有價格持續的現象，希望以「動能投資策略」之理論架構為主，以七個國家主要交易所掛牌交易股票為標的，尋找出各國市場的訊息反應程度及規律性，並進一步探討動能效果是否會在不同公司規模下而有所差異；在考慮產業因素後，動能效果是否較為強烈。
經實證分析與討論後，本研究獲得下列幾點結論：
本文將Rouwenhorst(1998)研究期間1980年至1985年延升為1974年至2000年，同時加入美國、加拿大及日本為研究對象，研究結果發現，除日本外，各國皆具有動能效果，表示在較長的研究期間下，動能效果一直且普遍存在於各國。各國在根據過去12個月報酬高低形成投資組合並持有3個月的動能投資策略報酬最高，其中又以加拿大動能投資策略報酬較其它國家高。
在公司規模中立下的動能效果方面發現，發現小規模公司具有較強烈之動能效果，但動能效果並不僅存在於小規模公司。
各國在產業中立下形成動能投資策略大多仍能獲取正報酬，但將各產業下動能投資策略所獲得之報酬平均並與個股動能投資策略報酬比較後，發現各國平均產業中立下動能投資策略報酬均急劇下降，產業因素可能能夠解釋一部份的動能效果，但不是動能投資策略獲利主要來源。

關鍵字

動能投資策略 ； 公司規模中立 ； 產業中立

並列摘要

無資料

並列關鍵字

Momentum strategy ； Size-neutral ； Industry-neutral

參考文獻

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