交易活動對系統風險變化估計的影響：從現金股利初次發放探討

李宜錦(Yi-Chien Lee)

指導教授 ： 陳聖賢

元智大學/管理學院/管理研究所/碩士(2001年)

摘要

先前有關股利初次宣告的研究顯示，公司宣告股利初次發放是傳達未來風險下降的訊號。但之前學者忽略了市場因素對系統風險估計的影響，而可能造成系統風險的估計誤差。因此，本研究以微觀結構的角度調整貝他受市場因素所產生的估計誤差，重新檢測股利初次宣告對系統風險變化的影響。
　　本研究是針對1981-1998共18年間，曾現金股利初次宣告之NYSE、AMEX或NASDAQ 公開掛牌上市公司為研究對象。在研究期間內NYSE/AMEX蒐集到77個研究樣本；NASDAQ有64個研究樣本。所要探討的重點首先為現金股利初次宣告在宣告日前後一年，其交易活動變化是否為顯著的下降？其次，現金股利初次宣告所造成的系統風險下降是否受交易不活絡的因素影響？以及現金股利初次宣告之OLS系統風險變化與交易活動變化是否呈正相關？　
　　根據實證結果發現，現金股利初次宣告後，系統風險下降可能是受交易不活絡因素影響。當交易活動變化愈大時，其貝他變化也愈大；交易活動變化愈小時，其影響貝他估計也愈小。因此可知，現金股利初次宣告所造成的交易活動下降與OLS系統風險下降呈正相關。在交易活動變數中，股票週轉率為影響NYSE/AMEX之收盤價正確性的重要指標；而對NASDAQ公司而言，市場無交易的情況比NYSE/AMEX來得嚴重。

關鍵字

市場微觀結構 ； 現金股利初次宣告 ； 系統風險 ； 交易活動 ； 非同步交易

並列摘要

無資料

並列關鍵字

market microstructure ； cash dividend initiation ； systematic risk ； trading activity ； nonsynchronous trading

參考文獻

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