股價外匯風險之企業因素研究

An Empirical Investigation on the Factors of Foreign Exchange Exposure of Taiwanese Stock Prices

任智瑋(Chih-Wei Jen)

指導教授 ： 辛敬文

元智大學/管理學院/管理研究所/碩士(1998年)

摘要

台灣金融市場的自由化與國際化，匯率風險管理在企業之營運上扮演著舉足輕重的角色，對投資人來說，更是需要企業所面臨之匯率風險資訊。本文乃利用Adler and Dumas(1984)之匯率風險定義，用市場模型衡量個別企業之匯率風險；藉由影響交易風險與經濟風險之因素（企業規模、進出口敏感度）、避險動機假說之企業因素（財務槓桿、成長機會、特別股、可轉債、流動性）與可能影響經濟風險之因素（研發費用）對短期交易風險與長期經濟風險作解釋。本文結果支持以下結論：
1. 企業匯率風險隨持有期間的增長而增加，顯示企業以衍生性金融商品規避短期交易風險的情況，並表示股價是逐漸的而非即時的反應匯率波動，且投資人瞭解，匯率波動對企業影響之效果需等到企業之績效資訊公開時，才會完全反應。
2. 在短期交易風險方面，當匯率波動較高時，企業以衍生性金融商品規避匯率風險的動機較高，實證結果發現，負向匯率風險之企業中，企業規模較小及財務槓桿與成長機會較高之企業，其避險利益較高，因而避險動機高，故短期交易風險較低。
3. 在長期經濟風險方面，當匯率波動較低時，企業以衍生性金融商品規避匯率風險的動機較低，實證結果發現，正向匯率風險之企業中，規模較大之企業，在此時具有執行營運避險的能力，故其長期之經濟風險較低。

關鍵字

匯率風險 ； 會計資訊 ； 避險動機假說 ； 交易風險 ； 經濟風險

並列摘要

無資料

並列關鍵字

Foreign Exchange Exposure ； Accounting Information ； Hedging Theory ； Transaction Risk Exposure ； Economic Risk Exposure