多角化程度的改變對日本公司價值之影響

張怡芳(Yi-fang Chang)

指導教授 ： 夏侯欣榮 ； 丘駿飛

元智大學/管理學院/會計學系/碩士(2004年)

摘要

自1950s起，出現許多討論公司多角化優缺點的理論，關於企業多角化對公司價值增減的理論眾多且看法分歧。但日本在亞洲國家經濟體系中屬領導地位，且金融市場較為成熟，產品部門較多。故本研究有別於以往的研究，以在『樣本期間內多角化指標發生變動』的公司年度為選樣標準，並以文化特殊的日本公司為研究標的，探討行業與國際多角化程度的改變對公司績效與價值之影響。
本研究所使用的行業多角化指標包括公司的事業部數目及Revenue-based Herfindahl index與Assets-based Herfindahl index。國際多角化指標包括國外事業部數目與國外銷售額佔總銷售額比率。營運績效以資產報酬率和資金流量比率及Tobin’s q衡量，市場績效則以超額報酬衡量，超額價值計算方法同Berger and Ofeck(1995)。
本研究實證結果如下：由於不同的多角化指標是從不同層面衡量多角化，篩選出的樣本也不盡相同，故所得到的結果不必然一致，但大致上增加多角化程度有助於增加公司的超額報酬、營運績效及超額價值。
(一)在行業多角化部分：以事業部數目為多角化指標時，增加多角化會增加超額報酬，降低營運績效，增加超額價值。以Revenue-based Herfindahl index為多角化指標時，增加多角化會增加營運績效，降低超額價值，對於超額報酬則無顯著影響。以Assets-based Herfindahl index為多角化指標時，增加多角化會增加營運績效，增加超額價值，對於超額報酬無顯著影響。
(二)在國際多角化部分：以國外事業部數目為多角化指標時，增加多角化會增加超額報酬，增加超額價值，對於營運績效影響無一致性。以國外銷售額佔總銷售額比率為多角化指標時，增加多角化會增加超額價值，對於超額報酬及營運績效無顯著影響。

關鍵字

多角化 ； 日本企業 ； 公司超額價值

並列摘要

無資料

並列關鍵字

diversification ； Japan ； Excess value

參考文獻

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