比較東南亞企業現金流量風險值之實證研究

Comparing the Cash Flow-at-Risk of the Corporations in South-East Countries

蔡佳君(Chia-Chun Tsai)

指導教授 ： 蔡明憲

國立暨南國際大學/管理學院/財務金融學系/碩士(2008年)

https://doi.org/10.6837/NCNU.2008.00049

摘要

企業在衡量市場風險時，一般最被廣泛使用的方法即為風險值。而風險值也已經成為一個重要的風險衡量工具。近年來，風險值也被應用在衡量非金融企業所面臨的風險。在以風險值所為基礎下，現金流量風險值被提出。用以對企業未來特定時點的現金流量的機率分配進行預測。現行計算現金流量風險值的方法，不是只考量市場變動下的現金流量，就是完全忽略市場風險的曝險情況。本文使用曝險基礎現金流量風險值法衡量東南亞八國製造業、消費性產業和其他產業中，企業所面臨的市場風險，並加以量化。本文亦以變異數-共變數法、Panel-GARCH參數法、極值POT法和POT-Panel-GARCH法等四種不同的方法衡量並比較現金流量風險值，期望使投資者了解不同國家產業的市場風險情況。企業風險管理者也能依其企業風險策略的不同，選擇不同的衡量方法進行風險控管。本文發現曝險基礎現金流量風險值法所衡量出的風險值較為適中

關鍵字

現金流量風險值 ； 市場風險 ； 蒙地卡羅模擬法 ； 變異數-共變數法 ； GARCH理論 ； 極值理論-POT法

並列摘要

Value at Risk (VaR) is a popular measure of market risk and it became a key measure of market risk. In the resent year, VaR is applied to non-financial corporation. CashFlow-at-risk method is proposed to predict the probability of the cash flow of company in the future. Existing approaches to calculating CFaR either only focus on cash flow conditional on market changes or neglect market-risk exposures entirely. We use the exposure-based CFaR to measure the market risk to non-financial corporation in manufacturing industry, consuming industry and other industry of South-East Asian countries. Then we use four different approach to measure CFaR and compare it. We find the exposure-based CFaR is more moderate approach.

並列關鍵字

Cash flow at Risk ； Market Risk ； Monte Carlo Simulation Method ； Variance-Covariance Approach ； GARCH Theory ； Extreme Value Theory-Peak over Threshold Method

參考文獻

一．中文部分：

1．葉珮如，2002，公司風險值J.P. Morgan＇s CorporateMetrics之模型與探討，國立中正大學財務金融研究所未出版之碩士論文。

2．胡曉婷，2002，運用現金流量風險值管理企業財務風險，國立臺北大學企業管理學系未出版之碩士論文。

3．金依依，2002，以涉險值方法衡量台灣股票、匯率利率之市場風險，私立淡江大學管理科學學系未出版之碩士論文。

4．王弘維，2001，公司盈餘風險值、每股盈餘風險值之個案研究，私立東吳大學經濟學系未出版之碩士論文。