中國證券共同基金的擇時能力

On the Market Timing Ability: Evidence from China’s Mutual Funds

蘇恆功(Heng-Kung Su)

指導教授 ： 王銘杰

國立暨南國際大學/管理學院/國際企業學系/碩士(2011年)

摘要

由於中國證券市場起步相較其它以開發國家的證券市場較晚，共同基金的成立也不過近十三年而已，但是中國的經濟與金融實力在近年來已成為世界舉足輕重的腳色。在股票市場蓬勃發展之際，共同基金經理人的擇時與擇股能力就成為廣大投資人的投資參考指標。而前人對能力的相關研究期間為2001年至2006年，但此資料期間市場並無太大的漲跌幅。而在2006至2008年底的中國證券市場因歷經經濟起飛與全球金融海嘯，導致市場資產歷經上升六倍與下跌四點五倍的震盪，所以本文試圖使用傳統共同基金績效評估模型來檢定中國開放式股票型共同基金經理人，是否與能在市場經歷大幅漲跌的時期具有動態調整的能力，在大盤漲時能夠先行買進相關股票，以獲得比大盤更高的風險溢酬，在大盤大幅下跌時能夠持有與大盤連動性低資產，以降低下方風險。
　 本文除了使用完整資料期間加以驗證擇時能力之外，尚在市場的最高點將資料切成兩段，一為市場上漲時期，另一則為下跌時期，試圖以更準確的期間來檢驗共同基金經理人的能力。本文實証結果顯示，中國開放式股票型共同基金經理人與過去學者所研究之歐美證券市場或是台灣證券市場之股票型共同基金經理人績效相同，只有非常少數的股票型共同基金經理人能夠比大盤獲得更多的風險溢酬，顯示中國基金經理人並無顯著擇時能力。

關鍵字

擇時擇股能力 ； 基金績效 ； 開放型基金

並列摘要

In the study, we try to test whether China’s mutual fund mangers have significant market timing ability and stock selectivity. China, as a major emerging market, established the mutual fund market lately in 1998 year. Recently, after financial tsunami, plenty of mutual funds boom the market. Vast investment opportunities attract us to examine whether the China’s mutual fund managers have the significant market timing ability and stock selectivity or not. Our study, as the existing literatures shows from the U.S., Taiwan, and Australia stock markets, indicates that there is no significant evidence of the market timing ability of China’s mutual fund managers.

並列關鍵字

timing and stock selecting ability ； mutual funds ； mutual fund performance

參考文獻

參考文獻

中文

黃瑞斌 (2009)，「三因子及四因子資本資產定價模型之分析-中國大陸股票型基金之應用」，國立成功大學財務金融系未出版碩士論文。

范文政 (2006)，「台灣共同基金經理人有擇時能力嗎？」，國立高雄應用科技大學金融資訊研究所碩士論文。

葛証議 (2005)，「風險值應用在共同基金績效評估上之研究」，國立成功大學企業管理研究所碩士論文。