信用評等與資產定價異常現象：台灣實證

Credit Rating and Asset Pricing Anomalies: Evidence from Taiwan

蕭閔中(Min-Chung Hsiao)

指導教授 ： 柯冠成

國立暨南國際大學/管理學院/財務金融學系/碩士(2013年)

摘要

Avramov et al. (2013)發現美國股票市場之資產定價異常現象與信用評等相關。針對台灣股票市場，本文為首次探討資產定價異常現象與信用評等之間的關係，結果發現公司特有風險、週轉率、公司規模、淨值市價比與盈餘動能等五種異常現象所形成之投資策略報酬來自於信用評等最差之公司，價格動能與益本比等兩種異常現象所形成之投資策略報酬則來自於信用評等最佳之公司。此外，總資產成長投資策略之報酬則來自於信用風險極高之公司。

關鍵字

資產定價異常現象 ； 財務危機 ； 信用評等

並列摘要

Avramov et al. (2013) link the relationship between asset pricing anomalies and credit ratings in the U.S stock market. This study investigates the relationship between asset pricing anomalies and credit ratings in the Taiwan stock market. We find that the anomaly-based trading strategies, including idiosyncratic volatility, turnover, size, book-to-market ratio and earnings momentum, are driven by firms with high credit risk. By contrast, the anomaly-based trading strategies such as price momentum and price-to-earnings ratio are driven by firms with low credit risk. The total asset growth anomaly, however, is concentrated in firms with extremely high credit risk.

並列關鍵字

Asset Pricing anomalies ； Financial distress ； Credit ratings

參考文獻

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