價值選股策略投資分析

An Empirical Study on the Value Investing Strategy

葉冠廷(Guan-Ting Yeh)

指導教授 ： 朱香蕙

國立暨南國際大學/管理學院/財務金融學系/碩士(2021年)

https://doi.org/10.6837/ncnu202100317

摘要

本文探討在台灣股票市場使用市值、現金股利率以及本益比作為選股標準，投資人是否可以找出擊敗大盤報酬的投資組合。研究期間為2009年5月至2021年3月，涵蓋了2008年金融危機以及2019年新冠疫情時期。實證結果顯示，在三種選股標準下，使用市值之統一分析法以及逐年篩選法，10或20分組數以及3個月、6個月、9個月以及12個月的持有期間下，皆可以獲得擊敗大盤的平均正報酬。再者，在金融危機及新冠疫情期間使用市值之統一分析法獲得大盤兩倍的報酬，且市值之逐年篩選法20分組數持有6個月的報酬率高達338.64%，顯示在特殊期間下以市值作為選股標準仍具有獲利能力。最後，本文研究跨年度組別改變公司的績效表現，跨年度仍保持第1組別公司的平均報酬在統一分析法以及逐年篩選法皆可以擊敗大盤；跨年度後由第1組別下降至其他組別的平均報酬中，逐年篩選法可以擊敗大盤，統一分析法則否；由其他組別上升至第1組別的平均報酬中，在統一分析法以及逐年篩選法下持有12個月的投資策略可以獲得打敗大盤的報酬。

關鍵字

基本面分析 ； 市值 ； 現金股利率 ； 本益比 ； 投資策略

並列摘要

This study discusses whether investors can find the investment portfolio that beats the market return by using market capitalization, dividend yield, and price-to-earnings ratio as the criteria for stock selection in the Taiwan stock market. The study period is from May 2009 to March 2021, covering the 2008 financial crisis and the 2019 Corona Virus Disease 2019 (COVID-19). The empirical results show that under the three stock selection criteria, the unified analysis method of market capitalization and the annual selection method of market capitalization, the number of groups of 10 or 20, and the holding periods of 3 months, 6 months, 9 months, and 12 months are all used. You can get an average positive return for beating the market. In addition, during the financial crisis and the COVID-19, the unified analysis method of market capitalization can get twice the return of the market. In addition, annual selection method of market capitalization of 20 groups holding 6 months can get as high as 338.64%, which shows that the market capitalization is still profitable under a special period as the stock selection criterion. Finally, this article studies the changes in the performance of the company across the year. Average return of maintain group 1 companies across the year can beat the market in both the unified analysis method and the annual selection method; Average return of decline from group 1 to other groups across the year in the annual selection method can beat the market, but the unified analysis method is not; Average return of from other groups to the group 1 across the year can beat the market with holding 12 months in both the unified analysis method and the annual selection method.

並列關鍵字

Fundamental analysis ； market capitalization ； dividend yield ； price-to-earnings ratio ； investment strategy

參考文獻

一、 中文部分

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