美國股市走勢對台灣股市之影響研究 - 以 S&P 500 指數對台灣50指數為例

THE STUDY OF US STOCK MARKET INFLUENCE TO TAIWAN STOCK MARKET – THE EXAMPLE OF S&P 500 INDEX VS. TWSE TAIWAN 50 INDEX

沈志剛(Shen, Chih-Kang)

指導教授 ： 古永嘉

國立臺北大學/商學院/企業管理學系/碩士(2012年)

摘要

本研究係藉由事件研究法，採用自2009.01.01至2010.12.31 期間，S&P 500 指數漲跌幅超過 3% (含) 的事件日為觀察樣本，分析該事件發生後的五日內，對臺灣50指數走勢之影響。研究所採用的標的股票之累計異常報酬率 (Cumulated Abnormal Return, 以下簡稱CAR)，以及標準化累計異常報酬率 (Standardized Cumulated Abnormal Return, 以下簡稱SCAR)，並將上述獲得之數據透過SAS系統進行檢定，所採行的檢定方式分別為t 檢定( Student’s t Test )、符號檢定( Sign Test )、符號等級檢定( Sign Ranked Test )等三種，透過對p值的觀察，以確認 3% (含) 以上的S&P 500 指數漲跌幅，對臺灣50指數，是否確實造成影響，其異常報酬率是否顯著。
在實證部分，首先分析完整之臺灣50指數，隨後再將指數成分股細分為非電子金融類股、電子類股、金融類股等三大類別，共計四組樣本，進行實證分析事件日後五日內，各樣本之累計異常報酬與標準化累計異常報酬是否顯著。結果顯示，當美國S&P 500 指數漲跌幅達3%或以上時，對臺灣50指數產生正向績效，凡S&P 500 指數上漲，自事件日第二日之後，臺灣50指數產生顯著之正累計異常報酬率；反之，當S&P 500 指數下跌，自事件日第二日之後，臺灣50指數則產生顯著之負累計異常報酬率。其次，當觀察樣本被細分為非電子金融類股、電子類股、金融類股等三組進行分組檢定時，實證結果發現除了金融類股之外，大多亦呈現與上述相同之正向績效。由此可見，當美國S&P 500 指數之漲跌幅達3%或以上時，對臺灣50指數之後續績效，確實產生了正向影響，此結果確實可作為投資人之投資參考依據。

關鍵字

事件研究法 ； S&P 500 指數 ； 臺灣50指數 ； 累計異常報酬 ； t 檢定 ； 符號檢定 ； 符號等級檢定

並列摘要

The study is using “Event Study” method, selected the event days of which S&P 500 Index up or down for at least 3% as observation samples, to analysis their influence pattern to TWSE 50 Index within 5 days followed to the event days. First to obtain the “Cumulated Abnormal Return” and “Standardized Cumulated Abnormal Return” of each stocks of TWSE50 Index during event days, and then to input above data to Statistics Analysis System, by the examination of p values bringing by Student’s t Test, Sign test, and Signed Rank Test, exam the p value to decide if the Abnormal Returns were remarkable or not, so to prove if S&P 500 Index does affect TWSE 50 Index, and by what means.
The conclusions are, S&P 500 Index does affect TWSE 50 Index with positive relationship, TWSE 50 Index follows exactly the latest trend of S&P 500 Index; But when the research objects are the subcategories of TWSE 50 Index, which are “Electronic Industry stocks”, “Traditional Industry stocks”, and “Finance category stocks”, the conclusions became very different. S&P 500 Index does not affect the Traditional Industry stocks at all; Electronic Industry stocks does follow the trend of S&P 500 Index when it is up, while evidence shown no relationship in both index when S&P 500 Index is down; But for Finance Category Stocks, the trends are all down no matter S&P 500 Index is up or down.
So the S&P 500 Index can be the reference for investors when they decided to invest to TWSE 50 Index, or the Electronic Industry Stocks; but for Finance Category Stocks, suggest further research should study more of the affecting factors to the trends of Finance Category Stocks.

並列關鍵字

Event Study ； S&P 500 Index ； TWSE 50 Index ； Cumulated Abnormal Return ； Sign Test ； Signed Ranked Test

參考文獻

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