高股息投資策略之實證研究—以台灣股票市場為例

AN EMPIRICAL STUDY OF HIGH DIVIDEND INVESTMENT STRATEGY：THE CASE OF THE TAIWAN STOCK MARKET

王文斌(WANG, WEN-PIN)

指導教授 ： 林泉源 ； 林婷鈴

國立臺北大學/商學院/企業管理學系/碩士(2012年)

摘要

本研究之主要目的為探討，高股息投資策略是否可讓一般投資人以簡單的選股條件及輕鬆的操作方式而獲優異的投資報酬？本研究以2001年至2005年度連續5年配發現金股利之31檔台灣上市個股為研究對象，以2006年7月至2012年6月為實證研究期間，分別依「買進持有策略」及基於「加權平均法」與「簡單平均法」為最近5年度之平均現金股利計算基礎，所設定之6種不同股息殖利率交易策略，實證其報酬率表現及探討最佳股息殖利率買賣點設定值。

研究結果顯示，此31檔個股以買進持有策略操作之平均年化報酬率達8.91%，較同期大盤表現顯著為佳。若進一步以6種不同之股息殖利率交易策略，進行主動交易操作，其可獲之平均年化報酬率均大於19%以上，其中尤以「7%買進；4%賣出」作為買賣點設定值之交易策略，其平均年化報酬率為最高。但基於加權平均法或簡單平均法為基礎之股息殖利率交易策略，兩者之投資績效表現在統計上並未達統計顯著水準。投資人若將資金平均分配投資於數檔可持續性配息之高股息個股為投資組合，並以7%買進，4%賣出之股息殖利率交易策略進行投資操作，長期而言可輕鬆獲得不錯之操作績效。

關鍵字

高股息 ； 投資策略 ； 股息殖利率 ； 現金股利率

並列摘要

The aims of this study is to examine whether investment strategies based on dividend yield can get excellent return on investment for investors with simple stock selection way and relaxed mode of operation. Five consecutive years with a cash dividend of 31 public companies in Taiwan for the study, respectively, according to the “buy and hold strategy” and the six different “dividend yield trading strategies” based on latest five-years weighted and un-weighted average cash dividend to evidence the return of each trading strategies and the best dividend yield trading point setting during July 2006 to June 2012 study period. Empirical results show that the average compound annual growth rate of 8.91% by buy and hold strategy operation on the 31 stocks, which was significant better than the performance of market index over the same period. Further to use the 6 kinds of different dividend yield trading strategies on the 31 stocks, all of the average compound annual growth rates were greater than 19%, especially the highest by “7% to buy and 4% to sell” dividend yield trading strategy. Thers is no significant difference on investment performance of dividend yield trading strategies based on the way between weighted and un-weighted average cash dividend. Investors can easily get a good investment performance in the long run if they average allocate the investment funds to invest in a number of higher dividend stocks which with a cash dividend in consecutive years as a portfolio with “7% to buy and 4% to sell” dividend yield trading strategy.

並列關鍵字

high dividends ； investment strategy ； dividend yield ； cash dividend yield

參考文獻

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