以台灣10年期熱門券政府公債探討效率市場假說

Measuring 10-year On-the-run Government Bond Efficient Market Hypothesis：An Empirical Study in Taiwan

李功地(Kung-Ti Li)

指導教授 ： 吳瑞山

國立臺北大學/商學院/國際財務金融碩士在職專班/碩士(2008年)

摘要

本研究以台灣10年期公債為研究對象，探討台灣10年期熱門券公債市場對於新訊息的傳遞是否能夠迅速地被市場參與者接收與吸納，並做出適當的反應及是否存在資訊不對稱現象。再者，討論台灣10年期熱門券公債市場為效率市場假說下的何種市場。
實證結果發現，新訊息對於市場的影響很大，新訊息加入的衝擊具有顯著的影響，台灣10年期熱門券公債市場接近半強式效率市場並存在槓桿效果。

關鍵字

公債 ； 效率市場假說 ； 熱門券 ； 冷門券 ； 槓桿效果

並列摘要

In this paper, we study the 10-year government bond in Taiwan. We measure whether the transmission of new information can be received immediately by investors, response adequately, and exist asymmetric information or not. Furthermore, we examine the efficient market hypothesis of the 10-year on-the-run government bond in Taiwan.

Our empirical results indicate that, the new information has great influence on the market. The impact of newly added information has a significant positive influence. Taiwan 10-year on-the-run government bond market is close to semi-strong form efficient market and exists leverage effect.

並列關鍵字

Government Bond ； Efficient Market Hypothesis ； On-the-run Securities ； Off-the-run Securities ； Leverage Effect

參考文獻

楊奕農 2007，「時間序列分析」，雙葉書廊

蔡垂君、李存修，2006，「由市場微觀結構論探討台灣10年期公債期貨日內不對稱的價量關係」，財務金融學刊，14 No.1, April, 2006。

林文晃 1985 「效率市場假設在利率理論之應用」，國立政治大學經濟研究所碩士論文

Admati, A. R. and P. Pfeiderer, 1988, A Theory of Intraday Patterns: Volume and Price Variability, Review of Financial Studies, 1, 3-40.

Amihud, A. and H. Mendelson, 1991, “Liquidity, Maturity and the Yields on U.S.Treasury Securities.”, Journal of Finance, 46, 1411-1425.