我國基金市場作帳行情研析

Portfolio Pumping Analysis in Taiwan Fund Market

吳昱廷(Yu-Ting Wu)

指導教授 ： 林美珍

國立臺北大學/社會科學學院/經濟學系/碩士(2011年)

摘要

本文透過「追蹤資料模型」分析我國基金市場是否存在作帳行情，以及造成上述情形發生的各種影響因素。實證結果顯示，不論績效好壞，基金經理人都會從事作帳行為，只是各自的動機有所不同。所以，我國基金市場確實存在作帳行情，且作帳行為主要集中於前三季的季底。另外，具備「小型」、「成立時間悠久」、「高報酬波動度」與「高週轉率」等上述特質的基金，特別容易有作帳的傾向。其次，作帳行為對於基金後續三到六個月的資金流量並沒有明顯幫助，這個現象說明了投資大眾普遍不看好作帳基金。最後，基金經理人進行作帳行為時，特別偏好高股票報酬率、成長型與低週轉率的股票。

關鍵字

作帳行為 ； 資產淨值逆轉 ； 追蹤資料模型

並列摘要

This article mainly focuses on institutional investors’ trading activities. We use panel data analysis to examine whether fund managers in Taiwan engage in portfolio pumping trades or not. Our empirical evidence suggests that, no matter what their fund performances are, fund managers do mark up their holding prices at quarter-end through portfolio pumping. Portfolio pumping is more significant on the first three quarter-ends, and holds especially for funds with small-cap, high turnover rate, old and high return volatility. In addition, our finding also presents evidence that managers’ price inflation behavior couldn’t promote subsequent fund flow. Eventually, stocks with higher return, lower turnover rate and higher price-book ratio are the target of price inflation by fund managers.

並列關鍵字

portfolio pumping ； return reversal ； panel data analysis

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