兩岸環保法令對台灣鋼鐵、塑膠與水泥業之股價影響分析

The Effects of Cross-Strait Environmental Regulations on the Stock Prices to the Industries of Steel, Plastics, and Cement in Taiwan

林宣儒(Hsuan-Ju Lin)

指導教授 ： 蔡璧徽

國立交通大學/管理學院/管理科學系所/碩士(2018年)

摘要

本研究探討當台灣環保法令頒布以禁止環境破壞的消息曝光時，台灣鋼鐵、塑膠及水泥產業股價是否會出現負向異常報酬。而當中國環保法令頒布以禁止環境破壞的消息曝光時，台灣鋼鐵、塑膠及水泥產業股價是否會出現正向異常報酬。近一步討論台灣頒布環保法令造成之異常報酬與中國頒布環保法令造成之異常報酬是否有顯著差異，以及當台灣或中國頒布環保法令時，台灣鋼鐵、塑膠及水泥產業的異常報酬是否有顯著差異。最後則檢視了環保法令造成之異常報酬波動幅度可否被系統風險所解釋。
本研究蒐集2014年3月至2018年6月間，台灣、中國頒布環保法令以禁止環境破壞之相關事件，以事件日研究法分析台灣鋼鐵、塑膠與水泥工業之股價反應，並採用變異數分析驗證台灣環保法令造成之異常報酬與中國環保法令造成之異常報酬是否有顯著差異，以及台灣鋼鐵、塑膠及水泥產業產生之異常報酬是否有顯著差異，最後以回歸模型測試系統風險是否對異常報酬波動幅度具解釋能力，藉此得以闡述效率市場假說、從眾行為及競爭效果。
經研究結果證實：
1.台灣環保法令頒布以禁止環境破壞的消息曝光將使台灣鋼鐵、塑膠、水泥產業出現負向異常報酬。
2.中國環保法令頒布以禁止環境破壞的消息曝光將使台灣鋼鐵、塑膠、水泥產業出現正向異常報酬。
3.台灣與中國環保法令頒布以禁止環境破壞的消息曝光對台灣鋼鐵、塑膠與水泥產業之股價影響有顯著差異。
4.中國京津冀秋冬限產令通過以要求中國業者配合停限產的消息曝光對台灣鋼鐵產業造成較大的正向異常報酬。
5.台灣與中國環保法令頒布時，權益報酬率愈高，異常報酬波動幅度愈大，營運資金佔資產比率愈高，或市場價值愈大，則異常報酬波動愈小。

關鍵字

環境 ； 鋼鐵產業 ； 塑膠產業 ； 水泥產業 ； 異常報酬

並列摘要

This study investigates whether the stock prices of the steel, plastics, and cement industries in Taiwan will have negative abnormal returns when Taiwan’s environmental regulations are issued to prevent environmental damage. Secondly, we test whether the stock prices of the industries of steel, plastics, and cement in Taiwan will have positive abnormal returns when the China’s environmental regulations are issued to prevent environmental damage. And we also check whether there is a significant difference between abnormal returns caused by Taiwan’s environmental regulations and abnormal returns caused by China’s environmental regulations.
We examine if abnormal returns are significantly different among the industries of steel, plastics, and cement when Taiwan’s or China’s environmental regulations are issued to prevent environmental damage. Finally, the relationship between abnormal return volatility and systematic risk is be examined.
The results find that：
1.The issue of Taiwan's environmental regulations about environmental damage prevention will cause negative abnormal returns to Taiwan's steel, plastics and cement industries.
2.The issue of China's environmental regulations about environmental damage prevention will cause positive abnormal returns to Taiwan's steel, plastics and cement industries.
3.There is a significant difference between abnormal returns caused by Taiwan’s environmental regulations about environmental damage prevention and abnormal returns caused by China’s environmental regulations about environmental damage prevention.
4.The adoption of China's production restriction order has caused larger positive abnormal returns to the steel industry in Taiwan than the plastics and cement industries in Taiwan.
5.The higher return on equity is, the higher fluctuation of abnormal returns is. The higher market value is, the lower fluctuation of abnormal returns is. The higher working capital to assets is, the lower fluctuation of abnormal return is.

並列關鍵字

Environment ； Steel Industry ； Plastics Industry ； Cement Industry ； Abnormal Return

參考文獻

一、中文

1.吳珮瑛、王詩君 (2006)。 「由單純管制到管制與課稅誘因混合機制之台灣水污染防治政策的研擬」。經社法制論叢，19(2)，239-275。

2.蕭代基、張瓊婷、郭彥廉 (2003)。 「自然資源的參與式管理與地方自治制度」。台灣經濟預測與政策，34(1)，1-37。

3.蘇南 (2016)。 「論水泥產業之空氣污染防治制度-以美國清潔空氣法及我國實務為中心」。財產法暨經濟法，12(1)，83-131。

二、英文