臺灣存託憑證市場從眾行為之研究

謝和原(Ho-Yuan Hsieh)

指導教授 ： 劉清標

國立中正大學/管理學院/財務金融學系/碩士(2012年)

摘要

本研究探討兩岸政策開放後的臺灣存託憑證市場從眾行為，採用Christie and Huang(1995)提出的CSSD模型跟Chang et al.(2000)提出的CSAD模型衡量整體市場的從眾現象，以及使用Lakonishok、Shleifer、Vishny(1992)提出的LSV指標檢驗機構投資人的從眾行為，跟影響機構投資人從眾的因素。實證結果發現，臺灣存託憑證市場具有從眾的現象，而且市場存在上漲跟下跌區間不對稱的從眾差異。在機構投資人部分同樣具有從眾行為，而且偏向從眾賣出。影響機構投資人的從眾因素方面，電子產業跟非電子產業在從眾行為上沒有明顯差異，而發行企業為非臺商企業時，從眾行為明顯較高。此外，機構投資人面對規模大、週轉率高與前期報酬高的臺灣存託憑證，具有較強烈的從眾現象。

關鍵字

從眾行為 ； CSSD ； CSAD ； LSV

參考文獻

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