企業承作衍生性金融商品對外匯曝險之影響

黃良成(Liang-chern Huang)

指導教授 ： 林文昌

國立中正大學/管理學院/財務金融學系/碩士(2012年)

摘要

在全球化及國際化的經濟環境下，台灣電子產業在全球各地進行布局，匯率變動便構成企業經營上不確定性的主要風險來源，也是公司營運績效的主要影響因素，隨著風險管理意識逐漸提升，近年來衍生性金融商品成為企業最常用以避險的工具，而國內主管機關為規範衍生性金融商品的認列，發佈了第34號與第36號會計準則公報，使得企業財務報表更加完善及透明化，亦使本研究能站在客觀角度，觀察台灣企業操作衍生性商品績效。
因此，本研究以2006-2010年共177家台灣上市電子公司為研究樣本，主要探討議題為檢測台灣上市電子產業外匯風險暴露情形，以及公司治理股權結構變動、企業承作衍生性金融商品作為避險工具是否得以影響其外匯曝險。本研究係採用Jorion (1991) 所提出兩階段市場模型，第一階段使用簡易雙因子模型捕捉外匯曝險值，第二階段再以外匯曝險值為應變數，而企業使用衍生性金融商品比率、經理人持股比率、董監事持股比率、十大股東持股比率、公司規模及速動比率等衡量變數為自變數，以敘述統計及橫斷面多元迴歸分析來探究各衡量變數與外匯曝險之關聯性。
實證結果顯示，台灣電子業上市公司使用衍生性金融商品避險工具主要以遠期外匯及交換避險為主。再者，發現國內上市電子公司將近31%的公司有顯著的外匯風險暴露。而在外匯曝險決定因子之研究結果，除經理人持股比率及速動比率有顯著正相關外，其他變數如承作衍生性金融商品比率沒有證據顯示與外匯曝險呈現負相關；而在股權結構方面，董監事持股比率以及十大股東持股比率對外匯曝險沒有關鍵性的影響力，此外，公司規模對外匯曝險亦無顯著影響。

關鍵字

衍生性金融商品 ； 外匯曝險 ； 股權結構

並列摘要

無

參考文獻

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